富達研究報告：比特幣何以極具波動性_KLAY

作者：起司

比特幣巨大的波動性破滅了市場對它可能成為“數字黃金”的期待，劇烈波動凸顯出的不穩定性也使那些有意讓其成為儲值資產的投資者望而卻步，哪怕在通脹高企，地緣沖突加劇之際亦如是。那么，到底是什么原因讓比特幣具有如此大的波動性，人們又應該如看待它？世界著名投資機構美國富達投資集團日前發表一份研究報告，對此進行了富有意義的探討。銳思財經特摘編如下，以饗讀者。?

比特幣為何波動性如此大?

首先，區分短期和長期波動是有幫助的。影響比特幣短期波動的因素可能包括新聞報道、宏觀經濟指標或條件的重大變化、比特幣期貨和杠桿的狀況等。這些因素也是驅動股票和其他資產短期波動的因素，因此不難理解。?

然而，問題依然存在，為什么比特幣在長期內仍然不穩定？為什么我們會看到比特幣的價格在幾個月甚至幾年里會上漲了數十倍，亦或是下跌了50%或更多？部分原因或在于比特幣的獨特特性，即固定的供應量和發行規劃。?

外媒：巴西醫院將在全國率先接受加密貨幣支付:金色財經報道，巴西南里奧格蘭德州的一家醫院已經成為全國第一家接受加密貨幣支付的醫院。該醫院是羅蘭特醫院基金會(FHR)，這是羅蘭特市的一家大型綜合醫院。FHR是該市最古老的醫院，FHR的病人現在將能夠使用加密貨幣來結算他們的醫療賬單，支付門診治療費用，并購買藥品。

該市的人口約為22,000人，但已經成為采用加密貨幣的一個熱點。該市約有120家商戶和服務提供商接受比特幣（BTC）和其他加密資產支付。[2023/6/26 22:00:59]

與其他商品不同，比特幣的供應曲線是固定的。比特幣的獨特之處在于，它是一種供應對價格變化完全沒有彈性的商品。換句話說，供給不會隨著價格的變化而變化。比特幣的代幣發行政策是預先編程的2200萬枚。因此，比特幣需求的所有變化都會通過價格的變化來反映。即使從長期來看，供應的變化也無法抑制價格變動的影響。?

Starknet已在測試網上發布Alpha v0.11.0版本:金色財經報道，據官方推特，以太坊Layer2擴容解決方案Starknet的Alpha v0.11.0已在測試網上線，并啟動了Cairo 1.0，標志著過渡階段的開始。此版本更新包括部署Cairo 1.0合約、替換類系統調用、計算成本降低5倍。[2023/3/22 13:18:39]

以石油為例。世界對原油的需求幾乎一直在增長，只有在經濟衰退時才會短暫下降。然而，長期價格并沒有呈現出類似的只漲不跌的態勢。事實上，在過去15年里，WTI原油經通脹調整后的價格實際上下跌了近9%，而需求卻上升了約14%。

回到經濟學原理，我們知道當一種商品的需求增加時，短期內價格會上漲，而更高的價格會刺激供應商生產更多的商品，更多的供應則會使價格下降。然而，對于比特幣來說，無論價格如何變化，供應都不會改變。因此，需求的任何變化，無論是短期的還是長期的，都必須通過價格的變化來反映。這意味著價格將更加不穩定。?

美國眾議院議長候選人：考慮徹底禁止立法者持有和交易股票與加密貨幣:金色財經報道，美國眾議院議長候選人、共和黨眾議員Kevin McCarthy曾表示如果共和黨掌控眾議院，他將考慮徹底禁止立法者持有和交易股票，且這項措施可能擴展到加密貨幣。而目前共和黨將在2022年中期選舉后以微弱多數控制眾議院，而民主黨將在參議院保持多數席位，1月3日美國國會新一屆會議將正式開幕，目前尚不清楚Kevin McCarthy是否會擔任眾議院領導。

此前眾議院管理委員會主席Zoe Lofgren在2022年9月提出了一個框架，旨在立法者修改《股票法》，以禁止國會議員和最高法院議員以及他們的配偶和受撫養子女”交易股票或持有證券、商品、期貨、加密貨幣和其他類似投資的投資“，聯邦公開市場委員會批準了類似的規則，禁止美聯儲高級官員購買和持有加密貨幣。（Cointelegraph）[2023/1/3 22:22:17]

比特幣的價值和波動性是密不可分的?

Kakao 旗下區塊鏈子公司 Ground X 成立 GRID 聯盟來拓展 NFT 生態用例:7月22日消息，韓國互聯網巨頭 Kakao 的區塊鏈子公司 Ground X 成立 GRID 聯盟，旨在推廣和擴展 NFT 生態系統中的用例。

據悉，GRID 聯盟包括新韓的銀行和信用卡子公司、樂天百貨、Kakao Games 和 SK 的教育平臺 mySUNI 等約 50 家當地公司。Ground X 將通過在 Kakao 的數字錢包 Klip 上提供二維碼認證或 NFT 會員功能等基礎設施服務，支持 GRID 中的公司更有效地運營基于 NFT 的服務。（Forkast）[2022/7/22 2:30:37]

這也說明了一個觀點，比特幣布道者ParkerLewis簡要地總結到：“比特幣之所以有價值，是因為它的供應是固定的，而它的波動也是出于同樣的原因。”換句話說，比特幣有價值的原因之一是它有稀缺性，但這種稀缺性來自于它的固定供應，這反過來又使它更不穩定，正如我們上面解釋的那樣。因此，如果不消除比特幣的基本價值主張，就無法消除比特幣的波動性。?

公鏈Klaytn與Parity將合作構建Klaytn-Substrate鏈:5月25日消息，韓國社交媒體巨頭Kakao旗下公鏈Klaytn與區塊鏈基礎設施公司Parity Technologies達成合作，將合作構建基于Substrate的Klaytn鏈Klaytn-Substrate。

據悉，該鏈最初將作為Klaytn規范的替代實現，并作為Klaytn主鏈的側鏈。Klaytn-Substrate將橋接至Polkadot和Klaytn主網，作為一個中介環境，使協作技術、業務和社區倡議能夠以有趣和協同的方式進行結合。

Klaytn基金會全球采用負責人David Shin表示，與Parity的合作符合他們為元宇宙創建可互操作區塊鏈平臺的愿景。（Coinquora）[2022/5/25 3:40:54]

雖然波動性通常不是投資者想要的東西，但質疑它對核心投資主題是否重要是有幫助的。例如，假設一個投資者的投資目標是將一定比例的資本配置到一種長期保值的資產類別。?

另假設有兩種截然不同的資產類別。前者的波動性非常低，但預期不會保持購買力方面的價值。第二種具有令人難以置信的高波動性，但被認為具有存儲價值的能力。對于投資者來說，第二種資產類別將是正確的選擇，因為它更有可能在規定的時間范圍內實現保值的投資目標。波動性雖然不受歡迎，但不是投資者目標的一部分。重要的是目標是否在十年結束時實現，而不一定在整個十年期間的任何時候都實現。?

這兩種資產類別顯示了過去10年美元對比特幣的實際表現。例如，以消費者價格指數衡量，10年前1萬美元的購買力如今只有8,070美元，貶值幅度超過19%。?

當然，十年前比特幣的交易價格剛超過5美元，因此，任何對比特幣的回報率計算，都可以捕捉到比特幣最驚人的一些表現，盡管當時它還是一個新興的亦或是幾乎不存在的資產類別。然而，回顧過去的五年，我們仍然可以看到，與比特幣相比，美元的價值存儲主張仍然很糟糕：?????????

美元不波動，但就購買力而言，它也不是很好的保值手段，而比特幣被認為非常不穩定，但在過去的十年甚至五年里，它是一種更好的保值手段。關鍵是，具有低波動性的東西不一定是長期良好的價值儲存方式，而具有高波動性的東西并不意味著它就不能是長期良好的價值儲存方式。?

新興資產類別無法避免波動，長期看比特幣的波動性在下降?

如今比特幣的市值約有7000億美元，在許多投資者眼中已經達到了新興或小型資產類別的地位。而比特幣最初的市值為零。這期間到底發生了什么？比特幣又是如何成為一個更大、更成熟的資產類別的？?

在宏觀層面上，答案可能看起來很簡單：越來越多的人采用比特幣，并以越來越高的價格購買。但對微觀經濟過程進行更深入的研究，就會揭示出波動性的一些關鍵作用。?

“市場”并不是一個善于發現證券和投資價值的整體機器，而是由數十億個人組成的。新信息和反映價格信息的“市場”的結合是一個過程，而不是靜態的或一次性的評價。?

市場是由行動的個人組成的，這些個人中有很大一部分人現在看到了比特幣的價值，并據此購買比特幣。但這群人并不是在同一時間，也不是以同樣的方式形成這種信念的。每個人都必須經歷理解比特幣及其價值主張的過程。有些人可能在不同的時間買入和持有，而另一些人可能在選擇長期配置之前先進行了交易。?

因此，個人以不同的方式和時間框架來采用比特幣的過程必然會產生波動。波動是價格發現的副產品，在自由市場中，沒有其他方式可以實現價格發現。?

以黃金為例，1971年前，黃金被作為一種與美元掛鉤的貨幣。此后，尼克松總統宣布美元與黃金脫鉤，并放棄固定匯率制，采用自由浮動匯率制度。這使得黃金成了一個新的市場，其價格由自由供需力量決定。?

投資者現在面臨著一個問題:黃金到底值多少錢?如今，全球黃金的總價值約為12萬億美元，在許多投資者眼中，這是一個龐大而成熟的資產類別。?

如下圖所示，黃金并沒有以一種一致的、容易預測的或低波動的方式進入這個既定的資產類別。此外，有趣的是，看看比特幣是如何大致遵循類似的模式的。但是，請注意，圖表的簡單疊加或比較不應被用作任何類型的模型或指標。我們在這里只是強調一個新興資產類別的歷史發展，它在經歷自己的價格發現過程時經歷了非常不穩定的時期。??????

隨著黃金在70年代經歷了一個主要的價格發現過程，這導致了一個更大的投資者基礎，波動性自然下降。我們相信比特幣也會經歷同樣的過程，事實上，迄今為止我們所掌握的有限的歷史證據似乎表明，從長期來看，比特幣的波動性在下降。

總之，我們認為，在高波動時期，投資者重新審視比特幣的一些看似基本的屬性，以及它為何如此波動，是有幫助的。比特幣的波動性也是它具有吸引力的所在。盡管這種波動性有時會令人不安，但無論如何比特幣正在作為一種資產類別出現，價格機制也在形成之中，因此不排除其長期保值的最終投資目標的實現。

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