觀點：只有能夠盈利的區塊鏈才能最終生存下來，以太坊將成為第一個_以太坊

撰文：LucasCampbell

利潤=總收入-總費用

有些人認為這個公式不適用于區塊鏈。「區塊鏈不是企業——它們沒有利潤空間」

我認為這是錯誤的。

利潤公式適用于區塊鏈，就像它適用于家庭、財富500強公司、非營利組織和民族國家一樣。

為了長期可持續，網絡必須賣得比消耗的多。

但是區塊鏈賣什么？

區塊鏈賣區塊！這就是收入。

區塊鏈的費用是多少？安全性！發行和交易費用。

但這是一個骯臟的小秘密：區塊鏈正在大量流失資金。沒有一個是有利可圖的。在當前的安全級別上，沒有一個是可持續的。

但這是加密歷史上第一次，一條鏈即將開始盈利。而且不僅僅是一點點利潤。而是大賺一筆。

那么哪條鏈即將成為第一個盈利的區塊鏈，又是如何實現的呢？

本文作者Lucas深入研究數據向我們展示。

第一條可盈利區塊鏈

區塊鏈商業模式

美元的價值得益于美國霸權的主導地位。

Visa網絡很有價值，因為它充當連接數十億經濟參與者的金融系統的軌道。正如加密原住民所理解的那樣，問題在于它們在社會意義上并不「安全」。這些中心化機構提供「結算」層，但歸根結底，結算層由一個中心化機構控制，無論是政府還是公司。

區塊鏈提供了一種中立的選擇。區塊鏈的業務是充當價值的安全結算層，同時通過去中心化保持中立性。區塊鏈通過出售區塊來實現這一點，區塊可以在一定的時間間隔內結算每個區塊中有限數量的交易。例如：

比特幣每10分鐘出售一次可以容納1MB交易的區塊。以太坊每15秒出售一次區塊，可以容納80KB的交易。

區塊處理交易，促進用戶的經濟活動。這可以包括發送和接收資金、交換代幣、貸款、收集數字物品以及任何其他可以編程的有價值的東西。

CZ回應CNBC知名主持人“不與幣安做生意”言論:金色財經報道，CNBC財經節目Mad Money主持人Jim Cramer在社交媒體上將矛頭對準了全球最大的加密貨幣交易所幣安，他表示自己不會與幣安做生意并補充稱“幣安太粗俗了”。Jim Cramer的推文引起了幣安首席執行官 CZ 的注意，他用一個可能表示“請”或“謝謝”的表情符號做出回應，加密社區將CZ的雙手祈禱表情符號解釋為“松了一口氣”，因為一些人認為 Jim Cramer的預測經常與他所說的相反，甚至可能是幣安的“看漲信號”。[2023/4/1 13:38:21]

從商業角度來看，區塊鏈的產品就是區塊空間。目標是將價值推向區塊空間并通過它收集收入。

那么是什么推動了區塊空間的價值呢？安全。

安全性較弱的區塊鏈意味著交易可以被惡意/攻擊實體逆轉或審查。因此，不安全的網絡對于價值而言不是可行的結算層，尤其是它們每天處理數百億美元的規模。

資料來源：MoneyMovers

區塊鏈越安全，其他人對交易結算的信心就越高，從而推動對區塊空間的需求。如果區塊鏈想要成為全球結算層，那么成為安全的區塊鏈是一個基本優先事項。

但為了安全，區塊鏈需要為此付費。為此，區塊鏈通過發行代幣來激勵一組參與者向網絡分配資源——通常以計算機能量(PoW)或金錢(PoS)的形式——以使其安全并免受攻擊。

這使得安全性成為區塊鏈的主要成本。

在這里，我們可以推導出公共區塊鏈的核心業務模型。區塊鏈從交易費用中獲得收入，而它們的成本是他們通過發行為安全支付的費用。簡單的說：

凈利潤=交易費用-發行

因此，我們可以通過查看他們為保護區塊鏈而花費的金額與他們通過交易費用帶來的收入金額來分析「成功的區塊鏈業務」。如果區塊鏈為安全支付的費用超過了他們帶來的收入，那么他們就會出現赤字。

數據：3.12億美元BTC和2.61億美元ETH期權合約將于明日到期交割:1月12日消息，Deribit 數據顯示，超過 3.12 億美元 BTC 和 2.61 億美元 ETH 的期權合約將于明日到期交割。其中 BTC 的最大痛點價格為 1.7 萬美元；ETH 的最大痛點價格為 1300 美元。

注：期權最大痛點假設市場上所有持倉是由大戶沽出的, 對大戶最有利的結算價為市場內在總值最低的價位。廣義來說就是市場會向大多數人比較痛苦的方向發展，這樣才可以使主力的利益最大化。[2023/1/12 11:08:25]

「L1經濟。每個L1鏈都需要被保護。這要花錢。

您以兩種方式支付保護費用。

膨脹你的貨幣供應量區塊空間銷售征稅

如果您的通貨膨脹成本超過您的稅收收入，那么您就處于虧損狀態。赤字是不可持續的。」

作為加密投資者，您可以做的一件事就是找到最賺錢的區塊鏈業務并進行投資。最好的區塊鏈以最大的價值出售其區塊，因為人們愿意為此付費，這意味著它具有適合產品市場的結算層。

人們愿意為iPhone支付數千美元，因為他們相信iPhone是一種優于替代產品的產品。去年，iPhone在全球智能手機收入中的占比不到40%，但在利潤中的占比超過75%。

區塊鏈也是如此。只要區塊提供最好的產品，實體就愿意為區塊支付更高的交易費用。

我們應該問的問題——區塊鏈領域的蘋果是誰？

哪些區塊鏈是可以盈利的？

事實是：今天沒有區塊鏈是有利可圖的。

目前，每個主要的區塊鏈網絡在發行上支付的費用都超過了其交易費用的收入。他們都在經營不可持續的業務。

您可以在下圖中看到這一點。

數據來源：CryptoFees&MoneyPrinter

觀點：比特幣正在失去作為潛在“通脹對沖”的吸引力:金色財經報道，市場分析師表示，比特幣正在失去其作為投資者潛在“通脹對沖”的吸引力。

Conotoxia公司的貨幣交易員Daniel Kostecki稱，“在貨幣貶值最嚴重的國家，例如日本，美元兌日元自年初以來已經上漲了20%以上，比特幣已經貶值了35%。相對于韓元，美元自年初以來已升值15%，而BTC/KRW匯率在那段時間下跌了40%以上。”

Kostecki補充說，“即使是黃金也無法對抗當前的通脹趨勢”。（CoinDesk）[2022/9/14 13:29:29]

以太坊每天帶來近1300萬美元的交易費用，使其成為按這一標準衡量的最有價值的區塊鏈。然而，另一方面，為了生成這些區塊，該網絡每天向礦工分發3600萬美元的ETH。因此，以太坊目前的運營虧損為-64%。

過去7天的平均每日利潤率

最接近實現盈利的區塊鏈是幣安智能鏈，因為它每天賺取140萬美元的費用，而僅分配了174萬美元的發行。從表面上看，你可能認為這很神奇。

「是時候模仿BNB了。」

但這就是這種分析變得細致入微的地方。事實上，我認為將像BNB這樣的鏈排除在其他Layer1區塊鏈的盈利能力比較之外幾乎是合理的。

原因如下：

回想一下，當交易結算肯定存在時，區塊空間變得有價值。而這種確定性需要花錢。

幣安智能鏈僅由21個驗證者保護。這是一個封閉的、獲得許可的實體組。換句話說，中心化的BSC鏈是有利可圖的，因為它沒有支付其安全費用。這21個驗證者很容易串通起來，使任何人的交易變得無關緊要，從而使區塊鏈的價值大大低于最大程度地去中心化和抗審查的網絡。

如果BSC真的為高安全性買單，它的成本肯定會更高。相比之下，比特幣每天在100萬個礦工身上花費3475萬美元，而以太坊在276,000名驗證者上花費3600萬美元來保護信標鏈。

PeckShield：Nody代幣NODY發生Rug Pull，價格下跌93%:7月4日消息，派盾（PeckShield）監測顯示，分布式節點基礎設施項目Nody代幣NODY發生Rug Pull，代幣價格下跌93%。[2022/7/4 1:48:48]

還值得強調的是，有報道稱BSC遭受了虛假交易和垃圾郵件交易，這可能不成比例地報告了更高的收入。。

但事實仍然是，除了以太坊和BSC，幾乎所有主要的第1層都在以大約90%或更差的虧損運行。

每個L1都建立了令人印象深刻的、可擴展的基礎設施層，同時每年發行數十億美元來保護區塊——但對區塊的需求如何？

同樣，這是一個權衡。在Avalanche或Solana上進行交易比比特幣或以太坊便宜得多，但這種交易的可負擔性是有代價的。這些鏈沒有帶來足夠的收入來超過他們的開支。

您如何評估對產品的需求？產品銷售收入。

您如何評估對區塊鏈的需求？區塊空間銷售收入。

收入是對區塊空間需求的真正考驗。不是出售的區塊數。

比特幣呢？

盡管發行量在過去十年一直在減少——三次比特幣減半——比特幣網絡仍在以-98%的虧損運行。盡管該網絡計劃在本世紀末有效地依賴交易費用，但該網絡甚至還沒有接近盈虧平衡點。多年來，隨著發行量趨于零，并且網絡僅為安全性支付其收入，這一點值得關注。

現實很清楚：很難建立盈利的區塊鏈業務。

即使是擁有最有價值區塊的以太坊區塊鏈，也無法在當前狀態下保持盈利能力，而比特幣的情況更糟——與替代的第1層相當。

為什么沒關系

區塊鏈作為一種技術還為時過早。大規模采用尚未實現，技術本身仍有很大的優化空間，因此區塊鏈目前無法盈利是有道理的——它們仍在自力更生。

這與90年代的互聯網公司非常相似。亞馬遜成立于1994年，但直到2001年才實現盈利，當時它從10億美元的收入中報告了500萬美元的利潤。

趙長鵬：幣安退出韓國市場非監管原因:6月17日消息，趙長鵬今日發推文稱：“在昨天在活動中，有個人來找我們要合影，并問我們對韓國有什么計劃，我只是像往常一樣說我正在尋找該市場。幣安在2019年在韓國有一個合資伙伴，產品做得不好，用戶體驗不好，且沒有競爭力。所以我們關閉了它，但與監管無關。”

此前消息，韓國媒體每日經濟新聞報道稱，幣安CEO趙長鵬在法國VivaTech 2022會議現場表示，幣安正在考慮重新進入韓國市場。[2022/6/17 4:35:05]

這家現在價值數萬億美元的公司花了7年時間才勉強實現盈利。

就上下文而言，比特幣已經存在了12年，而以太坊將在今年7月慶祝其成立7周年。這就像區塊鏈的2000年。

這就引出了一個問題……區塊鏈會在與亞馬遜相同的時間范圍內實現盈利嗎？

盈利之路

那么區塊鏈盈利的路徑是什么？

主要有兩個杠桿：

增加交易收入減少安全費用

1、增加交易收入

區塊鏈增加交易收入的主要方式是增加區塊效用；增加每個塊內可以做的事情的價值。這可以通過在網絡之上構建有價值的應用程序、增加網絡上可能的表面積和用戶可以獲得的實用程序來實現。

例如，在以太坊上，世界上任何人都可以在Uniswap上將100萬美元的ETH換成100萬美元的DAI。這對某人來說可能非常有價值。他們很樂意支付10美元的費用來解決該交易。事實上，也許他們愿意支付高達1,000美元。也許在壓力和波動時期，他們可能愿意支付10,000美元來立即處理他們的交易。一個理性的參與者愿意為一個區塊支付比他們可以從這個區塊中提取的價值略高的價格。

隨著應用層變得更加活躍，區塊變得更有價值，因為應用在區塊內創造了經濟機會。

區塊空間收入幾乎與網絡上有價值的應用程序的數量以及它們所擁有的機會直接相關。

當我們看比特幣時，這一點更加明顯。比特幣實際上只有一個應用——移動比特幣。因此，它難以產生大量的區塊空間收入，如其-98%的利潤率所示。

一個用例只能產生這么多的收入。

借助智能合約平臺，可以構建無限量的應用程序，從而使區塊空間收入可以擴展超過單個應用程序特定的區塊鏈。

我們現在可以看到這種情況正在發生，因為多個智能合約平臺的費用收入已經超過了比特幣，包括幾個以太坊應用程序。與轉移比特幣相比，市場愿意為在以太坊上交換代幣支付更多費用。

這里的關鍵點是區塊空間的收入隨著區塊空間的效用而增加；具有更多的可選性。區塊空間實用程序隨著更多代幣、更多應用程序和更活躍的生態系統而擴展。

所有這一切都取決于網絡的去中心化和安全性。

如前所述，如果交易可以被逆轉或審查，那么區塊空間就沒有那么有價值了，并且更少的應用程序會在這樣的網絡中建立一個長期的家。

2.減少安全費用

增加區塊空間效用在很大程度上必須有機地發生。您需要開發人員、應用程序和用戶。你只能長期激勵無機的使用。

因此，區塊鏈可持續發展的主要途徑將是隨著時間的推移減少發行量，從而降低網絡的費用。

當你減少發行量時，最大的權衡是你在安全上的花費更少。除非價格上漲，否則每次網絡減少發行量時，驗證者/礦工繼續運營的動力就會減少，網絡就會變得不那么安全。這并非每次都會發生，但如果網絡需求未達到平衡，就會出現風險。

區塊鏈必須應對發行和區塊大小之間的權衡。許多替代性第1層區塊鏈選擇了更大的區塊大小，以支持更多的總交易，每筆交易的費用更低。增加鏈的區塊空間供應會降低其價格，并且到目前為止已被證明難以為該鏈產生可觀的收入。

此外，在基礎層增加吞吐量的權衡往往會創建一個更加中心化的系統，從而降低了鏈原生貨幣貨幣溢價背后的信心。

區塊鏈必須平衡它們產生的區塊空間的供應與隨之而來的發行。具有更快的區塊時間/更大的區塊的區塊必須發行更多的貨幣來實現這種規模的安全性。

如果你想要更大的規模，你必須為更高的安全性付出代價。

您可以在智能合約鏈的發行率中看到這種影響：

以太坊：4.20%通貨膨脹Solana：9.15%通貨膨脹雪崩：26.6%通脹

這里有一個重要說明：以太坊目前是工作量證明，這是一種資本密集型安全機制。以太坊將在今年晚些時候成為權益證明，新發行的ETH將減少90%，使年通脹率達到約0.4%。

讓我們接下來談談……

第2層

在增加區塊鏈的凈收入時，Layer2s(L2s)可以發揮重要作用。

在CryptoFees.info上，你會注意到以太坊L2每天在區塊空間銷售中為自己創造5萬到10萬美元的收入。這是L2原生的收入，由L2的運營商收集。

重要的是，L2對以太坊L1區塊空間產生了自己的需求。L2必須消耗L1區塊空間才能與主區塊鏈「結算」。您可以在UltraSound.Money的ETH銷毀排行榜上找到Arbitrum、Polyon、Optimism。

L2s的關鍵部分是他們不需要發行代幣來支付安全性。他們從他們定居的L1繼承了他們的安全性。這使得部署L2成為一件微不足道的事情，因為關于區塊鏈可持續性的大部分難題都是通過利用L1的資源來解決的。

L2的運作就像用于經濟活動的太陽能電池板。他們向用戶提供低費用，并將用戶交易捆綁到一個包中，以便批量部署到L1。這就是L2使用轉化為L1塊空間需求的地方，也是充滿活力的L2生態系統看好L1費用的原因。

以太坊可擴展性路線圖的牛市案例是，它不是將區塊空間出售給用戶，而是出售給其他區塊鏈。雖然個人用戶發現以太坊的費用難以承受，但L2區塊鏈對L1的gas價格不敏感，并且隨著越來越多的用戶加入，它會消耗區塊空間。

第一個盈利的區塊鏈即將到來

以太坊是第一個通過TheMerge走上通往經濟可持續發展道路的區塊鏈。今年晚些時候，可能在6月/7月，該網絡將轉向權益證明并將其發行量減少90%。

TheMerge和以太坊轉變的有趣部分在于，它不僅僅是純粹的發行減少。

在提高安全效率的同時，「安全預算」的使用方式發生了根本性變化。鑒于共識算法的轉變及其所擁有的改進，權益證明使以太坊更加安全，同時允許網絡減少發行。

隨著網絡發行量減少90%，以太坊將每天向質押者分配不到400萬美元的ETH。需要注意的重要部分是ETH費用不會隨著合并而改變——它們保持不變。

這意味著今年晚些時候，該網絡每天將分配400萬美元的發行量，同時產生1300萬美元的收入，產生900萬美元的凈利潤和+72%的利潤率。

以太坊，第一個盈利的區塊鏈！

值得強調的是，ETH還通過合并完成了三點資產論點，并完全過渡為有息資產。

網絡產生的所有交易費用都將通過EIP1559和質押支付給ETH持有者。因此，ETH質押收益率將飆升至兩位數的APY，隨著投資者競相吸收這些收益率，推動對該資產的更多需求，同時網絡因增加的股份而變得更加安全。

以太坊有望成為第一個盈利的區塊鏈。

它會在幾個月內發生，而不是幾年。正如我們之前所寫的……這沒有被計價。

其他鏈會跟隨以太坊嗎？

這在很大程度上取決于他們銷售的產品的質量。

市場將為他們的區塊支付多少？

當代幣激勵枯竭時，他們還會購買嗎？當交易費用增加時，他們還會購買嗎？

第1層將如何與無需通過代幣發行每年支付數十億美元安全費用的第2層競爭盈利能力？

我們會在未來的幾個月和幾年內找到答案。

從長遠來看，只有盈利才能生存。

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