簡析算法穩定幣 UST 脫錨過程、原因及拯救措施_LUNA

又是一夜激戰，加密市場血洗，BTC跌破3萬美元，ETH跌破2500美元。而市場的焦點無疑還是UST以及LUNA。

UST脫錨后繼續惡化，今天早上，在幣安交易所的價格一度跌至0.6美元。LUNA一夜腳踝斬，從60+美元跌至不足25美元。

UST歸零、LUNA死亡螺旋的論調再次泛起，更有一些「永賺博主」趁熱秀出了收益不菲的空單。截至發稿，UST深V反彈，升至0.9美元以上，LUNA價格升至33美元。

市場究竟發生了什么？

UST再次脫鉤

上一篇文章我們提到，UST脫鉤是從5月7日開始，發生在TerraformLabs從curve刪除部分流動性之后的FUD，部分大戶在兩天內從Anchor抽走了超過30億美金的存款。為提振市場信心，昨天LunaFoundationGuard宣布將價值7.5億美元的BTC貸款給OTC交易公司，以幫助保護UST掛鉤。此后，UST基本恢復到正常位置。

拜登：將追究制造硅谷銀行“混亂”相關方面責任，并加強對大型銀行的監管力度:3月13日消息，美國總統拜登表示，很高興財政部迅速解決了硅谷銀行的問題，后續將致力于追究制造這場混亂的相關方面的責任，計劃繼續努力加強對大型銀行的監管力度。[2023/3/13 12:59:42]

然而由于昨晚美股指數再次下跌，加密市場聯動暴跌。處于風口浪尖的UST和LUNA再次遭到狙擊，價格重挫。

原因揭秘：杠桿清算OR資本做空？

或許這本來就是一場正常的市場行為，但人們總是想事后找出背后原因，今天有兩個原因傳的比較廣。

一個原因是由于UST在Abracadabra遭到大規模清算。

去年11月，Abracadabra.Money為UST啟動了Degenbox策略，用戶抵押UST借貸MIM，通過循環抵押可以極大提高收益率。只要UST維持在1美元，這個策略基本上是無風險的，然而一旦UST脫鉤，用戶的抵押品價值降低面臨被清算的風險。

數據：穩定幣經濟價值在44天內流失了30億美元，其中BUSD市值月跌幅達7.2%:1月29日消息，數據顯示，在過去的44天里，或自2022年12月15日至2023年1月28日，按市值計算排名靠前的穩定幣的總價值已經下降了大約30億美元，即從當時的1410.7億美元跌至1380.7億美元。雖然USDT的市值在過去30天內上漲了2%，但USDC市值在過去一個月下跌了2.9%；BUSD市值跌幅最大，在30天內下跌了7.2%，在過去幾個月里BUSD出現了大量贖回，截至發稿BUSD的總市值為158億美元。此外GUSD市值30天內下跌了1.5%。

此外，整個穩定幣經濟價值1380億美元，占整個加密經濟價值1萬億美元的12.71% 。僅在1月28日的交易量中，穩定幣就占全球中心化和去中心化交易平臺上所有加密資產交易的78.85%，這意味著目前十分之七的加密資產交易都是與穩定幣進行交換的。[2023/1/29 11:34:35]

圖片來源：substack?

數據：8月份NFT市場交易額為7.5億美元，環比下降9%:金色財經報道，據Dune數據顯示，8月份，NFT平臺交易量為7.5億美元，環比下降約9%，其中OpenSea上交易額為4.96億美元，LooksRare上交易額為2.19億美元。該Dune數據面板統計的NFT市場平臺包括OpenSea、NFTX、LooksRare、SuperRare、Rarible、Foundation、Larva Labs。[2022/9/1 13:02:34]

據微博用戶「留白versailles」表示，UST價格到0.97會爆一批，低于0.9能爆掉50%以上用這個策略的人。循環往復，UST價格越低，爆倉的人越多。而Anchor上面的UST已經從三天前的140億跌到了現在的93億，加上abracadabra清算的UST，規模之大是前幾次UST脫鉤沒有的，砸到市場上可想而知。

朝陽法院：企業不可用虛擬貨幣支付工資:7月6日消息，以“USDT”支付拖欠工資被起訴，法院判決。朝陽法院近日作出的一紙勞動爭議判決給出了答案。法院認為，虛擬貨幣不應且不能作為貨幣在市場流通，因此判決企業須以人民幣形式支付拖欠的工資及獎金。（北京日報）[2022/7/6 1:55:17]

據TheTIE研究員Jack分析，從Anchor撤出的UST有相當一部分來自Degenbox清算，目前依然還有7億UST停留在Anchor。

圖片來源：app.powerbi?

Degenbox對LUNA生態的影響顯著，今年1月，由于FrogNationCFO0xSifu被爆料此前與詐騙活動和疑似跑路交易平臺有關導致用戶對Abracadabra產生信任危機，大量資金出逃。據來自Aztecnetwork的jonwu指出，當時從Degenbox出逃的UST流向市場導致LUNA從100美元降至46美元。

注：FrogNation是一個松散的項目團體，項目包括PopsicleFinance,Wonderland和Abracadabra。

資本做空

另一個猜測是Citadel是本次大跌的幕后操縱者。

圖片來源：twitter?

Citadel先是借了10萬個BTC，其中2.5萬個賣掉換成了UST，同時做空7.5萬個BTC。當BTC跌至3萬美元，Citadel砸盤UST使UST脫鉤。DoKwon被迫以低價賣掉BTC儲備，而流向市場的BTC再次將價格壓低。與此同時，Citadel仍然做空。

這個說法有點陰謀論，真實性未知。不過據OKLink鏈上天眼數據監測，LunaFoundationGuard的4.2萬枚BTC已經被完全轉移，地址余額已經清零。

圖片來源：oklink?

救市措施

繼昨天的宣布將價值7.5億美元的BTC貸款給OTC交易公司，今天LFG又拿出了兩條措施：

1）將發行15億美元貸款，以幫助穩定UST價格。

2）Jump、Alameda可能提供20億美金支持，目前這一消息未得到證實。

上述資金如果到位將超過200億人民幣，但遠水解不了近渴，更多的是提振市場信心，要保衛UST還是要靠立即真金白銀投向市場。攻防雙方在鏈上和鏈下展開了激烈爭奪，確切地說，是在Curve和幣安這兩個去中心化和中心化交易所。

據加密研究員mhonkasalo的分析，最初的戰場是在Curve，由于鏈上完全是透明的，對手可以完全看到對方的底牌，護盤效果不明顯。此后戰場轉到幣安，據Flashbots戰略負責人Hasu觀察，幣安上的UST價格被得到可以保護，低于0.7的價格無法成交。Hasu指出，出價低于0.70美元并不是因為需求不足，而是根本不可能通過前端/API提交訂單。

圖片來源：twitter?

由于幣安設置了0.7美元的價格下限，UST保衛戰基本大局已定。相反，如果繼續選擇在鏈上戰斗，僅僅在Curve上就要投入3.5億美元讓資金池達到平衡。而目前LFG的國庫基本上沒有更多的子彈了。

其他

目前UST市值164億美元>LUNA市值118億美元，市值倒掛所帶來的潛在危機依舊沒有解除。Anchor內存入的UST剩下62億美元，還處于持續流出狀態，說明市場的信心還沒有恢復。

事情還遠未結束，關于穩定幣要不要100%抵押，以及LFG在解決事態中的過于中心化引發持續討論，此外這場涉及如此多勢力參與的爭端是否會引起市場監管者介入值得進一步關注。

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