比特幣Miner_比特幣

隨著市場交易接近2021-22年周期的價格低點，絕大多數持有者現在都持有未實現的損失。此外，Miner似乎正在經歷一些收入下降，生產成本增多的壓力。

在經歷了連續九周的“血腥紅色”周后，市場收出了第一根綠色周陽線，盡管每周漲幅為1.57%，相對幅度較小。市場在每周高點31,900美元和低點29,375美元之間波動。

由于價格處于2021至2022年周期區間的低點，最近17個月的絕大多數買家現在都持有未實現虧損。在鏈上數據中可以觀察到市場中這種不確定性和壓力的強度，并且持續依賴長期持有者來承擔。

我們還看見，盡管網絡難度攀升，但miner的收入卻在大幅下降。這表明，miner的規模擴大了，大量的資本投入，并且生產成本增加。隨著利潤倍數下降和財務壓力增加，市場很可能處于比特幣熊市的第二個也是歷史上最后一個拋售階段。

比特幣：23周價格走勢

歷史上的宏觀低點

在所有繪制比特幣市場價值空間的模型中，有兩個簡單但強大的指標被分析師們廣泛使用：MayerMultiple和RealizedPrice。

MayerMultiple是一個震蕩指標，定義為價格與200天移動平均線的比率。因此，MayerMultiple代表了與這個長期平均價格的偏差，作為衡量超買和超賣條件的工具，包含了比特幣生命周期的數據點。

根據最初的分析，MayerMultiple在0.6-0.8的范圍內下降代表了超賣或被低估的情況。在下圖中，這些倍數被應用于200DMA(200天移動平均線)，以證明MayerMultiple顯示的低估區：0.6MM<價格<0.8MM。

美股開盤，道指漲約30點:金色財經報道，美股開盤接近平開，道指漲0.08%，納指跌0.12%，標普500指數跌0.07%，市場普遍預計，美聯儲本周料將再度加息25個基點。第一共和銀行跌近4%，盤前一度跌近60%；摩根大通表示，將向美國聯邦存款保險公司支付106億美元，用于收購第一共和國銀行。[2023/5/1 14:37:26]

在過去四個熊市中，市場價格分兩個不同階段進入這一價值范圍：

A階段--熊市早期，最初的ATH后拋售導致持有者恐慌

B階段--熊市后期，因為市場進入底部形成和拋售階段

在當前市場中，自5月5日以來，價格一直徘徊在這個價值區域內，更類似于以前熊市周期的B階段。從概率上看，比特幣價格僅在7.9%的交易日收于0.8的MayerMultiple以下。?

比特幣:?MayerMultiple模型

實現價格模型(RealizedPriceModel)是以前繪制周期底部的宏觀指標。實現價格目前的交易價格為23,600美元，代表了比特幣供應中所有Token的估計平均基礎成本，基于它們最后在鏈上變動時的價格。在以前的熊市周期中，當現貨價格交易低于實現價格時，這表明形成宏觀低點的可能性增加。

從歷史數據上看，整體市場基礎成本或實際價格一直是一個非常穩健的周期支撐位，84.9%的比特幣交易日收于該水平之上。換句話說，只有15.1%的交易日收盤價低于實際價格，與0.8的MayerMultiple相似。

DeGods開放向以太坊網絡的遷移，以太坊上DeGods將收取0.33%的版稅:4月1日消息，Solana 生態 PFP 項目 DeGods 已向 DeGods NFT 持有者開放向以太坊網絡的遷移，DeGods 將在前 24 小時內支付遷移 Gas 費用。在前 48 小時內，DeGods 將免除 ETH 上的 DUST 質押 / 取消質押費用。另外，4 月 3 日起，Paper Hands Bridge Tax 將開始生效。Solana 上所有剩余的 DeGods 和 y00ts 將更新為強制收取 33.3% 的版稅。t00bs 將保留在 Solana 上，并收取 3.33% 的版稅。以太坊上的 DeGods 將收取 0.33% 的版稅。[2023/4/1 13:39:18]

比特幣:實現價格模型

漫長的熊市與盈利能力

在評估了過去的熊市結構以模擬潛在的周期底部區域后，可以通過量化整個網絡感受到的?"熊市痛苦"的程度來質疑這種說法。未實現的凈利潤/損失指標映射出網絡的整體未實現的利潤和損失占市值的比例。因此，NUPL可以作為一個指南針來評估這個市場的痛閾值。

自5月初以來，NUPL一直在18.6%至25.0%的范圍內波動，這表明只有不到25%的市值是有利潤的。這類似于以前熊市中崩潰前階段的市場結構。在市場拋售的情況下，NUPL通常會跌至市值最高-25%的未實現損失。鑒于目前已實現價格為23,600美元，這意味著NUPL將出現全面拋售情況的價格匹配范圍為23600美元至20560美元。

Cosmos上DeFi協議Quasar Finance主網現已上線:3月27日消息，基于Cosmos的DeFi協議Quasar Finance主網現已上線，用戶可訪問跨鏈金庫OSMO PRO與多個Osmosis流動性池，該金庫將自動復合收益。Quasar金庫允許用戶通過結合與自動化其他各種Cosmos協議產品來訪問跨鏈間DeFi，將按期推出Osmosis。OSMO PRO使用單邊存款以進入三個不同的Osmosis池：OSMO-ATOM、OSMO-USDC、OSMO-stOSMO，用戶只需存入OSMO而無需其他操作，金庫將自動處理。OSMO PRO金庫初始存款總額上限為50萬枚OSMO，該上限將逐漸增加并最終取消，視治理情況而定。從金庫產生的獎勵有四個不同的來源：流動性池通過交易費產生的收益、Osmosis激勵、外部激勵、Quasar激勵。QSR代幣計劃于2023年第二季度推出，用戶此時無需持有任何QSR即可使用第一個Interchain保險庫，在此之前Quasar上的Gas費以OSMO支付。[2023/3/27 13:28:16]

值得注意的是HODLer的長期持有和比特幣的丟失導致NUPL周期的低點一直在逐漸攀升。引入衍生品很可能會進一步加劇這種影響，因為這些衍生品可以在不出售現貨敞口的情況下對沖風險。

比特幣:未實現損益凈額(NUPL)

由于NUPL跟蹤市場上的未實現損益，我們可以通過調查已實現的虧損來衡量持有者的實際反應。此處，累計已實現損失表現為與已實現上限的比率，以針對市場規模進行標準化。與MayerMultiple模型中強調的兩階段熊市模式一致，累計已實現損失圖也表示熊市的兩個階段。

Arbitrum生態DEX ArbiSwap疑似Rug Pull:3月2日消息，據Rugdoc.io監測，Arbitrum生態DEX ArbiSwap疑似Rug Pull。相關 Token ARBI 價格短時下跌 100%。Rugdoc.io提醒用戶盡快提取資產并撤銷相關權限。[2023/3/2 12:38:13]

本次周期的早期虧損風波已經在2021年5月至7月ATH后的崩潰中呈現了出來。目前，市場正在經歷B階段，發生市場拋售事件的概率很高，并且正在鏈上持續損失。

比特幣:累計實現損失/實現上限

長線持有者承擔損失

熊市的一個突出趨勢是，隨著投機者紛紛離開市場，短期持有人的開始份額不斷減少。因此，STHs最終持有的Token較少，而LTH開始積累并主導了流通供應。這種趨勢是熊市期間發生的兩個平行事件的結果。

階段A：在頂部附近購買的短期持有人立即陷入虧損，減少了他們的總體利潤供應。

階段B：長期持有者在熊市中堅持積累，盡管價格把他們新獲得的Token推向了未實現的損失。

目前，幾乎58%的流通量處于盈利狀態，而在過去三次市場下跌中，這一指標下降到<50%的水平。而STH-供應量的利潤只有2.2%，意味著短期持有者幾乎完全處于虧損狀態。同時，長期持有者的盈利供應份額從4月份的68.5%下降到今天的55.7%，這表明他們目前承擔了市場的大部分未實現損失。

Radiocaca將舉行USM元宇宙第一個Web3婚禮:據官方消息，Radiocaca army 中的社區人員小鬼正在籌備一場盛大的婚禮，這將是在Radiocaca USM元宇宙舉行的第一個Web3婚禮。婚禮中的新郎新娘，兩人的實際形象被映射到元宇宙中，現實婚禮中的動作也被同步復制。親朋好友可以定制自己在這場元宇宙婚禮中的形象，選擇他們的著裝，控制動作和言行。這將是一場虛擬與現實共存的盛大婚禮。參與婚禮，將會獲得價值豐厚的虛擬婚禮伴手禮。[2022/5/31 3:51:34]

比特幣:獲利/虧損的長期和短期持有者供應(14DMA)

為了給這個觀察增加一個新的維度，我們可以研究一下長期持有者持有的利潤中的供應份額。在熊市的后期階段，長期持有者的主導地位不斷增強，這一點很明顯。

在過去兩個延長的熊市中，這個指標的14DMA(14天移動平均線)突破了90%的門檻線。這意味著在看跌價格行為的心理壓力下，短期持有者在市場中僅持有<10%的利潤。隨著最近下跌到30000美元以下，這個指標越過了90%的門檻。在這個水平之上，STHs基本上已經達到了一個接近峰值的痛苦閾值，幾乎沒有未實現的利潤，而LTHs主導了剩余的盈利供應。

比特幣:長期持有者從供應中分享利潤

此外，本周對LTHs和STHs之間的未實現損失分布的研究表明：

價格目前在2021-2022年周期的低點交易，這意味著自2021年1月以來幾乎所有的買家現在都持有未實現的損失。

自2021年5月以來，虧損的LTH供應量一直在增加，但此后停滯在26%的供應量上。這表明LTH正在承擔更多的未實現的損失，目前持有2021至2022年周期中約62%的虧損供應）。

STH供應虧損也大致穩定，在供應量的16%至18%左右波動。155天前的價格是47000美元，因此大部分的STHs在2022年第一季度之前的整個盤整范圍內開始積累。

比特幣:盈利/虧損的長期和短期持有者供應

如果不研究LTHs對劇烈價格調整的反應，就無法得出壓力下LTHs的行為分析。在這里，我們將檢查長期持有者的回報區間的實現的利潤和損失指標，特別是針對存入交易平臺的Token。在2018-19年的熊市和2020年3月的COVID暴跌中，累計實現的損失超過了市值的0.006%。目前，這種模式在5月初暴跌至30K美元以下時再次出現。為了給這次調查打下基礎，我們應該強調的是：

LTH存放在交易平臺的Token的損失現在已經達到了與以往熊市相當的程度。然而，我們還沒有持續的時間數據，而且與之前的>75%的下降相比，下降幅度為58%。

收益和虧損圖

壓力下的Miner收入

在確定了當前熊市的嚴重性和探討了長期持有者的相應行為后，我們現在將評估Miner對收入下降的反應。

為了給這個分析打下基礎，我們首先要從Miner的角度量化市場的盈利能力。PuellMultiple是比特幣的每日發行價值與該價值的365天移動平均值的比率。

評估PuellMultiple的整個歷史，上面概述的兩個階段的熊市也很明顯。在熊市的早期階段，PuellMultiple通常落入0.6至1.0的范圍，表明當前收入比去年平均低40%。隨后，在長期熊市的后期階段，往往會發生市場拋售事件，PuellMultiple驟降到0.5以下的區域。

這個指標目前位于0.66，處于進入市場拋售范圍的邊緣。考慮到這一指標與價格之間的高度相關性，價格下跌?-10%或更多的跡象表明Miner收入面臨沉重壓力。

比特幣:Puell多重(7DMA)

鑒于2021年11月以來USD收入普遍下降，我們可以觀察到Miner的余額下降，出現了額外支出。Miner凈頭寸變化指標目前顯示，Miner余額每月累計減少5000至8000BTC。

比特幣:Miner凈頭寸變化

下圖標志著Miner的行為發生了明顯的變化，因為他們的余額在ATH的第一次下跌期間出現了大約12000BTC的凈積累。這是為了應對因LUNA基金會出售超過8萬個BTC以試圖維持UST掛鉤而導致的市場崩潰，Miners自那以后售出了1萬個BTC，增加了市場的銷售壓力。

比特幣:在Miner錢包中的余額

時間上的分歧

一個值得討論的分歧是網絡難度的持續攀升，自ATH以來，盡管Miner總收入的經濟激勵下降了56.7%，但難度卻上升了132%。這種難度的大幅跳躍表明現有的Miner已經擴大了他們的規模，而新的Miner在收入大量減少的情況下仍然加入了網絡。因此，最近在Mining硬件和設施上的資本支出很可能會給Miner的資產負債表增加持續的壓力。

比特幣:Miner的難度vs收益

摘要和結論

基于MayerMultiple和RealizedPrice，市場現在已經將比特幣價格推到了低于比特幣交易日水平的15%。

網絡未實現損失正徘徊在晚期熊市的過渡區，然而這還不是市場完全拋售的信號。隨著價格處于2021-22年周期的低點，自2021年1月1日以來的所有買家現在都處于水下(虧損狀態)。

長期持有者目前承擔了大部分未實現的損失，這表明在整個熊市中，比特幣的所有權已經發生了逐步但有效的變化。

Miner的壓力似乎越來越大，有跡象表明，在最近的運營擴張的同時，資產負債表也在減少，這一點通過上升的網絡難度表現出來。這意味著每個BTC現在的存儲活動成本更高，而區塊獎勵卻繼續下降，可能預示著未來可能出現Miner拋售的周期。

文章來源：https://insights.glassnode.com

原文作者：CryptoVizArt

原文鏈接：https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-23-2022/

來源：金色財經

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