“強殺機構”,你真的了解stETH、3AC、Celsius之間的原因嗎？_ELS

故事的核心就在stETH，如果不了解的話可以看下往期文章就此stETH與ETH嚴重脫錨一事解讀?這里不多解釋

下面開始我們的介紹

在開始前先說一下以太坊切換為PoS共識以后的挖礦和出塊方式，前述已有所提及，以太坊在合并之后，通過驗證者共識參與出塊，質押32個ETH到執行層合約并運行驗證者客戶端的節點通過隨機抽取的方式組成驗證者委員會并通過閾值簽名來共識出塊。以太坊特殊的共識機制和目前待合并的狀態決定了stETH的誕生和流動性需求。

3AC

三箭資本由Zhu?Su和Kyle?Davies于2012年創立，其在加密領域投資了眾多項目，在一級市場和二級市場均有其活躍的身影。

英國央行副行長：英國可能會需要發行數字英鎊:金色財經報道，英國央行副行長坎利夫表示，英國可能會需要發行數字英鎊；對數字英鎊的看法自2月以來沒有發生過變化；將在未來數年間就央行數字貨幣前景做出最終決定；央行數字貨幣是貨幣信心的重要錨定物；需要通過公共辯論來給央行數字貨幣提供信心。[2023/6/16 21:40:41]

據社區消息，三箭因早期投資了大量的BTC和ETH，在本輪牛市中，成功躋身一線VC。

但是由于其創始人ZhuSu過于樂觀的估計了加密市場的發展，使用過高的杠桿和激進的投資策略，在美聯儲加息縮表的宏觀背景下，三箭陷入流動性危機，引發了其資產的大規模鏈上清算。

而在Luna(現Lunc)項目的投資上，3AC數億美元的投資虧損達到99.9%，幾乎歸零，這也讓其面臨更加緊張的流動性危機。

Celsius

Celsius成立于2017年，是一家加密貨幣借貸平臺。可以將之當作一家銀行，有別于aave等去中心化協議，Celsius是中心化的，用戶將資產存入該平臺的錢包地址，通過其提供的借貸、交易、支付、托管、比特幣挖礦等業務來賺取相對高額的利息收益。

微信：小程序、視頻號即日起可使用數字人民幣付款:4月26日消息，據微信官方消息，即日起，微信用戶可以在數字人民幣APP內的錢包快付功能下開通“微信支付”，選擇將任意運營機構——如微眾銀行（微信支付）——的錢包推送到微信支付，就可在視頻號、小程序場景內支持數字人民幣的商家中使用數字人民幣進行交易。[2023/4/26 14:27:18]

Celsius通過遠高于市場平均水平的收益吸引了近240億美元的資管規模，憑借其亮眼的業績，該項目于2021年10月獲得前Airbnb高管Laurence?Tosi創立的WestCap和加拿大第二大養老基金CDPQ領投的4億美元B輪融資，在2021年11月，此輪融資規模擴大為7.5億美元。

在此之前，Celsius曾獲得過Tether公司的1000萬美元融資。

三箭的高杠桿

前面說到三箭資本手中有大量的ETH，為了獲取收益，3AC將手中的ETH通過Lido協議質押進以太坊PoS?Staking進行挖礦

歐盟負責互聯網監管的官員警告馬斯克，推特必須遵守歐盟的“規則”:10月28日消息，歐盟負責互聯網監管的官員警告馬斯克，推特必須遵守歐盟的“規則”。(法新社)[2022/10/28 11:52:58]

可是在合并之前，以太坊PoS?Staking的挖礦收益僅為4%左右，很顯然，這無法滿足資本對于收益的需求，為了讓手中的stETH能夠釋放流動性，繼續獲取收益，一些主流的DeFi協議如Aave開放了stETH作為借貸抵押物，持有stETH的投資者可以將stETH存入Aave超額抵押借出ETH，再將借出的ETH存入Lido循環此操作，來獲得更高的收益，這也就是大家常說的DeFi套娃。

在市場持續上漲或保持穩定的情況下，這些操作都是安全的，因為到去中心化借貸協議中質押的時候是超額抵押，意味著價格在合理范圍波動的時候不會出現資不抵債而導致的清算。

3AC正是這么做的，其不僅在去中心化借貸協議中套娃，還將資產抵押到中心化機構借出資產。其所有行為在市場流動性充足和價格穩定的情況下是不容易出問題，可時運不濟，美聯儲的加息縮表，使得市場上流動性減少，BTC和ETH承壓，在價格下跌的情況下，3AC質押的資產面臨資不抵債的情況，不得不追加保證金，以防止被清算。

韓國釜山10月27-29日舉辦“區塊鏈周釜山2022”，幣安、FTX和Huobi將參加:9月22日消息，韓國釜山市將于10月27日至29日舉辦“區塊鏈周釜山2022”活動，幣安、FTX和Huobi將參加，活動包括主要區塊鏈主題會議、區塊鏈公司展覽和聚會、藝術家特別展覽、拍賣和體驗館以及各企業活動。（News1）[2022/9/22 7:13:21]

其通過拋售山寨幣，以及賣出stETH等操作換回資產來添加保證金，市場上大量的stETH拋售，導致Curve池子里的ETH和stETH嚴重失衡，stETH變多了，池子里的ETH變少，stETH就出現了折價，一度折價到0.94ETH就能兌換一個stETH。

顯然，3AC因為過于樂觀的估計市場，進行了較高杠桿的操作，在市場承壓的情況下，導致了大規模的清算，而清算又導致價格下跌，進一步引發了更多抵押資產的清算。再加上其在Luna和其他交易所頭寸的虧損，3AC的流動性枯竭，甚至出現了其挪用投資伙伴的資產和清倉NFT基金等操作。

歐洲央行：已明確數字歐元的一些關鍵原則，包括隱私保護等:7月13日消息，歐洲央行行長Christine Lagarde和執行委員會成員Fabio Panetta聯合撰文《數字歐元的主要目標》表示，預計在2023年秋季完成數字歐元項目的調查階段，現在決定設計的細節還為時過早，但一些關鍵原則已經明確。首先，數字歐元必須響應其用戶的需求。其次，數字歐元還應該使迄今為止無法使用數字支付的人受益，從而支持金融包容性。第三，隱私保護必須達到最高標準。還有一些陷阱需要注意。數字歐元旨在作為一種支付手段，而不是一種投資形式。[2022/7/14 2:11:29]

三箭危矣，牛市催生了這家一線機構，潮水退去，方知其在裸泳！暴雷的時候，很多人在分析三箭失敗的原因是杠桿過高，投資激進，但是有什么用呢？控制貪婪的欲望，對市場始終保持敬畏，才能超出長遠，乃至超越！

Celsius的高收益

Celsius是一家中心化的機構，其通過高收益獲取投資人資產的手法與Anchor協議頗為相似，都是通過給儲戶較高的收益來吸收資金，但是越高的收益，對應著越高的風險。

Celsius的流動性危機最主要的問題也在其投資策略之上。其通過以太坊PoS?Staking質押了大量的用戶資產，而這些資產的流動性是被鎖定的，只能等到合并之后的上海硬分叉升級完成，才能陸續提出，Celsius還通過Lido協議質押相當一部分的ETH資產來參與挖礦。

此外，Celsius之前有過兩筆較為失敗的投資，第一筆是BadgerDAO，這是一家去中心化金融平臺，其在2021年12月發生了一筆近1.2億美元的加密貨幣失竊，第二筆是ETH2.0質押平臺StakeHound因私鑰丟失損失了約7500萬美元，而Celsius是這兩筆事故中的主要損失方。這進一步影響了儲戶的情緒和Celsius的流動性。

不過其最主要的原因在于其提供的高收益是不可持續的，在牛市通過各種DeFi協議，也許能實現較高的收益，但是在宏觀背景緊縮的情況下，市場不再有Celsius高額收益背后的信心及流動性，此時，因為其未限制儲戶提款，大量的儲戶開始發出提現請求，而Celsius管理的資產大部分被鎖定和質押，現有的流動性很快就枯竭，于是Celsius不得不到Curve拋售手中的stETH換回ETH來償付客戶的提款需求，由于所有的數據都是鏈上可見的，Celsius暴露了自己的敞口和資金分配情況，大量的儲戶要求提現，引起踩踏，最終在Celsius折價賣出stETH以后仍無法兌付體現需求，而不得已暫停提現，尋求收購和重組。

其實Celsius在Curve賣出stETH的行為要早于3AC的賣出，一定程度上，Celsius也加速和擴大了3AC的流動性危機和虧損。

美聯儲收水

回過頭來看，最主要的原因還是在于宏觀上美聯儲的加息縮表，強鷹政策，使得市場的流動性枯竭，資產的下跌將上漲過程中掩蓋的所有問題都赤裸裸的展現在大家面前，怎么漲上去的，怎么跌下來，資本是貪婪和無序的，為了巨大的利益，可以無視風險，而作為資本背后的人，我們必須保持戒備和敬畏，虛假的泡沫會破滅，但泡沫破滅以后，更多人的會看清方向，Crypto才能塑本清源，繼續前進！

最后

DeFI協議的成熟和可組合性的完善，給Crypto搭建了一座高高的積木，此次事件或多或少與之前崩盤的LUNA有所聯系。在DeFi深度組合的今天，沒有一場暴雷是獨善其身的，DeFi樂高，倒下的每一塊都有可能引起雪崩，UST暴雷的危機在延續，引發了Celsius和3AC的危機，而3AC和Celsius的倒下又會引發什么連鎖反應呢？我們拭目以待！

我會持續更新我看好的項目或者是看好的板塊市場最新消息，大家感興趣可以點個關注獲取最新幣圈資訊。

來源：金色財經

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