USDT會暴雷嗎？傳統對沖基金準備再次做空USDT 做空成功的概率有多大？_USDT

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在6月20號那天的節目中，我就談到這輪幣圈的暴雷，可能連累到USDT，從這兩天的消息來看，可能性又大了一分。昨天，來自《華爾街日報》的消息指出，更多傳統對沖基金醞釀大規模做空USDT，涉及資金多大數億美金。

USDT會不會暴雷？這成了大家都比較關心的一個問題。數據上看，從五月初的高點831.7億美元，已經蒸發超過160億美元，現報約668億美元、創下自2021年9月以來的最低水平，如此快的增發速度，也讓大家多少都會擔心它的穩定性。

事實上，關于USDT暴雷的討論一直存在，而且USDT也不止一次暴雷，2018年10月，USDT流通市值大于實際資產儲備，這導致USDT價格急跌，跌幅高達11%。大量USDT被拋售，兌成BTC，導致BTC價格快速拉升。

Base上的TVL超過1億美元:金色財經報道，數據顯示，Base上的TVL超過1億美元，現報1.14億美元，7天漲幅達91.93%。[2023/8/7 21:28:53]

2019年4月，Tether官方承認，只有74%的USDT有現金及等價物支撐，導致市場再次陷入恐慌，這也是USDT的第二次暴雷。除此之外，USDT還有兩次短暫炸雷，負溢價都超過了20%，一度甚至超過30%。

從監管的角度，目前地球上沒有哪個國家會喜歡USDT，足見它的影響力之大，也正是因為如此，尤其是美國的監管機構，有空就會找它的茬。再加上加密市場本身要去杠桿，讓USDT也成了做空機構的獵物。

大家要研究USDT會不會暴雷，先給大家講一個故事：

2008年，當時最大的貨幣市場基金ReservePrimary的規模大約630億美元，其持有約7800萬美元，是雷曼銀行的短期債券，僅僅只占總資產的1.2%。

媒體公司Semafor已籌集1900萬美元以回購SBF對其投資:5月25日消息，媒體公司Semafor已經從雅虎聯合創始人楊致遠和KKR&Co聯合創始人Henry Kravis等投資者那里籌集了1900萬美元，以回購FTX前首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）對其的投資。[2023/5/25 10:38:32]

但因為雷曼兄弟破產太突然，ReservePrimary來不及處理手中雷曼短期債券，因為流動性缺失，沒有人想買，所以也無法評估其剩余價值。導致它100:1的承諾無法等值。

2008年9月16日，ReservePrimary宣布只剩97美分，這引發了極大的投資者恐慌，在接下來兩周，投資人從貨幣市場基金大量贖回，總資金高達1230億美元。

從運營邏輯上講，穩定幣與傳統的貨幣市場基金類似，資產結構也差不多，都是以現金、高質量的短期票據為主。

韓國金融服務委員會：Coinbase未獲授權就接受虛擬資產交易:金色財經報道，韓國金融服務委員會表示，Coinbase 未獲授權就接受虛擬資產交易。[2023/3/10 12:54:24]

穩定幣承諾是1:1，貨幣市場基金承諾是100:1

而在這個故事中，引發踩踏的資產春被只占整個儲備的1.2%而已。

從這個角度，USDT肯定會暴雷，一如歷史，短期出現較大的負溢價，以后也會反復的發生。

對比幣圈來講，重要的是，能不能快速拉回去，幣圈隔一段時間，就炸一個雷，暴雷不暴雷根本不重要，重要的是像UST那樣，暴雷之后不斷歸零，那才有結構性的殺傷力。這一點，我認為USDT不太可能會出現這種狀況。

從這一點也可以看出，USDT要暴雷，必須有兩個條件：

1、USDT的儲備資產質量和流動性

調查：近40%的美國投資者在市場不確定下購買更多的加密貨幣:金色財經報道，根據The Balance發布的一項調查，新的研究表明，在市場不確定性的影響下，39%的美國投資者正在尋找新的投資和保護財富的方式，從而選擇購買更多的加密貨幣。盡管如此，41%的調查參與者表示，他們更多地投資于股票，而其中約三分之一的人分別對交易所交易基金(ETF)和指數基金進行了更多投資。與此同時，34%的投資者表示此時他們的投資習慣沒有變化。超過四分之一的受訪投資者承認投資較少。具體來說，近20%的投資者表示，他們在接受調查時對加密貨幣的投資較少。（finbold）[2022/8/5 12:04:55]

2、USDT會不會出現大規模的贖回

說到儲備的資產，之前還爆出USDT的資產儲備中有一部分是中國恒大的企業債，后來，USDT經過多年的經驗總結，資產儲備的質量一直在改善，去年還有一半左右的商業票據，約占49%。而2022一季度報告，商業票據的比例下降到24%，美國債券達到48%，其余都是現金儲備，而且它持有的商業票據品質也很高，評級都在AAA級以上。可見，USDT目前的儲備質量還是非常高的。

Mastercard CEO：做好了迎接央行數字貨幣的“技術準備”:6月9日消息，Mastercard CEO表示，做好了迎接央行數字貨幣的“技術準備”。[2022/6/9 4:12:52]

第二個問題就是大規模贖回，也就是USDT的扛壓能力。

在6月初，受UST崩盤的影響，USDT就被做空了一波，很快價格就恢復到正常水平。而市值從830美金，也增發了160美金，也差不多20%。

如果市場出現超級恐慌，一周類USDT被贖回額度超過80%，那可能會出較大的問題。但這種可能性顯然不大，作為老牌的穩定幣，USDT的使用范圍非常大，幣圈主流的交易所90%以上的成交量，包括現貨和合約，都是USDT交易對帶來的，所有項目的做市方也需要USDT來做市值管理，這個體量應該在100~150億，此外，很多OTC出金，甚至外貿，黑市都在使用USDT，我聽說義烏小商品城很多商家都知道用USDT。

這部分資金加起來，至少200億，這算是USDT的基本盤。

換句話說，這部分資金只要還在幣圈折騰，就繞不開USDT，現在，從市值規模，USDC也具備了較大的競爭力，但從使用習慣和頻率，USDC還有很長的路要走，對比很多交易所的USDC和USDT的交易對，就能看出很多問題。

所以，這部分資金和投資貨幣基金的投資者不太一樣，他們本身就不會跑，也跑不掉，本身就是市場的一部分。

還有很重要的一點，USDT也不是直接可以1:1換成美金，要從泰達公司贖回，也不是那么容易，有較為復雜的流程，要開通白名單。

所以，在目前的市場環境下，我認為USDT價格短期脫錨的概率存在，但是它大概率不會像UST一樣崩潰。除非下面兩種情況出現：

1、美國認定USDT非法，并進行大規模的調查，查處

2、比特幣、ETH歸零，幣圈歸零

第一個可能性存在，而且不小，第二個可能就基本不存在了，退一萬步講，幣圈歸零了，一些黑市還是希望USDT能存在。從這個角度，只要USDT項目方不亂搞，秉承穩健，短時間不會有徹底暴雷的風險，大家不必過渡擔心，實在擔心，可以兌換一些USDC，相對穩妥。

好，聊完USDT的問題，我們回頭看看BTC和ETH眼下的技術狀態。盡管幣圈資產價格處于相對的低位，但供需本質上沒有改變，這一點從成交量的狀態就可以看出來，我昨天說過，在目前，缺錢缺利好的背景下，深V的反彈不太可能，那么大概率就是二次談底，形成W反彈概率較高。

從這個角度，以ETH為例，再次下探1000美金的概率還是比較高的。

但如果后期有成交量的配合，也可能會出現如下圖的陽線：

也就是說，再我看來，以ETH為例，目前的走勢只有兩個選擇：

1、二次談底1000附近，再反彈1700

2、連續兩周陽線，反彈1700?

兩種走勢，哪一種會成功，我們需要跟蹤。

這個階段的操作，切記急躁，更不能盲目追高。

確定走勢之后，低吸比較穩妥。

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來源：金色財經

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