OHM的算法穩定幣探索_olympus

最近算法穩定幣賽道開始熱鬧起來，Basis正在努力推出V2，FEI也開始引起人們關注。今天藍狐筆記聊的是OHM的算法穩定幣探索。對于新來的讀者，關于算法穩定幣可以參考藍狐筆記之前的文章《穩定幣：加密世界的圣杯》、《算法穩定幣雙雄之二：Basis》、《basis與defi樂高》。

OHM是Olympus DAO推出的算法穩定幣。跟Basis、Fei等穩定幣的機制不同，沒有權益代幣，Olympus是單代幣機制，只有一個代幣OHM，它既是穩定幣，也是治理代幣。

Olympus DAO是DAO治理，它有一個PCV，這一點跟FEI類似。PCV是協議控制價值（protocol controlled value），通過協議控制財庫儲備金，實現OHM增發或回購機制、實現債券機制，進而推動OHM趨向穩定。OHM的穩定，目前是錨定DAI。當然，如果后續迭代，它也可以不錨定DAI，而錨定其他價格指數等。

Olympus有自己的財庫，用于支撐OHM的價值。財庫一開始來源于OHM的初始發行，隨著協議收益的增加，其財庫中DAI等資產也會用來獲取存儲收益，比如將其存入借貸協議Maker、Compound、Aave中，從而增加其財庫收入，進而支撐OHM價值。

那么，具體來說，它如何通過增發和回購機制、債券機制來實現其相對的穩定？

目前OHM的穩定設置是錨定DAI。當1個OHM大于1DAI，協議會新增并賣出OHM；當1個OHM低于1DAI，則協議會回購并銷毀OHM。也就是，通過通漲或通縮的模式來實現錨定，機制簡單明了。同時，不管OHM價格高于DAI或低于DAI時，Olympus協議都能夠從中獲益。協議將獲益的部分90%給予OHM的質押者，10%分配給Olympus DAO 財庫。

律師John Deaton：Ripple不會將XRP列入其流動性中心:5月5日消息，區塊鏈支付公司Ripple Labs Inc與美國SEC之間曠日持久的法律糾紛正在影響XRP的流動性多樣化。支持Ripple的律師John Deaton指出了這一主要壓力，并回應了同行律師Bill Morgan的一條推文，該推文說明了為什么Ripple作為XRP的主要支持者，已經從其流動性中心（Liquidity Hub）中移除了這一代幣。

Morgan向一位推特用戶澄清說，Coinbase和Ripple之間早些時候的會面并不能保證XRP在Coinbase上重新上線。此前在美國SEC于2020年12月對Ripple提起證券訴訟后，Coinbase將XRP下線。

Deaton對Morgan的說法表示贊同，他稱，在Ripple甚至沒有自己的Liquidity Hub平臺的情況下，社區不應該期望Coinbase上線。因為圍繞XRP的監管不確定性使得很難采取行動支持交易或在加密相關支付交易中使用該資產。（U.Today）[2023/5/6 14:45:55]

具體來說，是如何進行增發或回購的？其核心是下面兩個方程式：

epochMint = (TWAP - IV) * supply * ICV * Discount

epochBurn =（TWAP - IV） * supply * DCV * Discount

第一個是增發的等式，第二個回購銷毀的等式。

獨家 | Johnson：因石油價格劇烈波動致巨額損失的情況，會逐步反應到各個市場上去:TokenInsight首席分析師Johnson在接受金色財經獨家采訪時分析：原油5月份的期貨出現負價的原因是需求量很低，但是關閉生產卻比繼續生產的成本還要高，所以導致大部分原油產商選擇不關閉繼續生產。但是生產出來的時候又有存儲費用，需要有人運走。目前的需求斷崖式下跌導致大量生產出來的原油擠壓在倉庫，但是原油生產商因為關閉成本大于繼續生產成本，所以選擇繼續生產導致一個需要出錢才能運走的市場情況。

目前沒有直接證據證明此次石油的負價格會直接影響到比特幣，但是市場參與者需要注意的是，這一段時間的金融動蕩，石油價格崩盤會是一個極端復雜的市場環境，包括大型傳統基金的爆倉，例如前兩天爆出的新加坡原油交易Hin Leong Trading Pte Ltd，因為石油價格劇烈的波動導致巨額損失的情況，會逐步的反應到各個市場上面去，形成一個蝴蝶效應。市場參與者在這一期間應該更加謹慎的做好風控策略，以及要更加理性的看待市場極端行為。[2020/4/21]

增發和銷毀會讓OHM供應量產生變化。Olympus有一個“銷售合約”（Sales Contract），當OHM市場價格高于或低于錨定價格（當前設定的是1DAI），協議會增發或回購OHM，用戶可以向協議購買或售出OHM。

那么，Olympus協議如何獲知OHM價格是高于還是低于錨定價格？協議會檢查最新紀元（epoch）是否已經結束，每個紀元的周期大約為7.5個小時左右，如果結束，協議會根據TWAP價格（時間權重平均價格）向Olympus的財庫發送交易請求（賣出或買入）。

聲音 | 殺軟件之父John McAfee：沒有必要因為比特幣跌破9500美元而感到恐慌:據Cryptopotato消息，加密貨幣愛好者、殺軟件之父John McAfee近日表示，人們不應該對比特幣跌破9500美元感到恐慌。McAfee此前曾就比特幣短期波動表達過自己的立場，他認為比特幣是一種長期投資，因為短期波動而恐慌的人是傻瓜。在最近接受采訪時，他再次強調了加密貨幣和基于區塊鏈的技術所帶來的好處。他認為這是一種讓人們在交易時保持完全匿名的方式，同時也讓官方機構失去了對他們的控制。[2019/8/30]

根據上述的等式，如果OHM TWAP價格高于其IV（內在價格，1DAI），財庫會增發OHM，用于銷售。IV目前設置為1DAI。ICV是通脹控制變量（Infation Control Variable），它是由DAO治理設置的變量，用來控制通脹的節奏。如果ICV增大，那么會新增更多的OHM，通脹力度較大。如果ICV降低，則新增OHM幅度下降，通脹相對較為平緩。Discount是折扣，折扣率主要用于刺激套利行為，刺激用戶買入或賣出。

DCV（Deflation Control Variable）是通縮控制變量。當OHM的TWAP價格低于IV（內在價格1DAI），那么財庫會向銷售合約（Sales Contract）提供DAI，用于購買OHM。DCV也是由DAO治理的協議變量，用來控制通縮的節奏。如果DCV升高，回購和銷毀力度更大，有更大的通縮；如果DCV降低，回購和銷毀力度更小，其通縮也較為平緩。

動態 |奧克蘭 IEEE安全與隱私研討會接受IOHK關于側鏈的研究:根據cryptoninjas消息，區塊鏈研發公司IOHK宣布，其最近發表的關于側鏈協議的論文已被奧克蘭網絡安全會議接受。該論文首次給出了側鏈系統的正式定義，演示了如何在區塊鏈之間安全地移動資產，并給出了適用于區塊鏈驗證的側鏈構造。側鏈被設想為改善區塊鏈可伸縮性問題的機制，支持區塊鏈協議之間無縫和高效的互操作性。到目前為止，還沒有人嘗試過一種可以證明是安全的構造。IOHK的研究還詳細說明了“防火墻”的特性，以限制側鏈故障對區塊鏈的影響。[2019/1/11]

如果協議沒有足夠的OHM或DAI來滿足用戶的交易，剩余的交易會通過OHM的Sushiswap池來完成。

根據OHM的資料，可以通過一個例子進行說明：假設目前的TWAP=20 DAI，IV= 1DAI，ICV=0.0001，供應量為2000萬DAI，最新價格為21 DAI，折扣率為3%。

在這種情況下，由于OHM高于1DAI，協議會進行OHM的增發，用戶可以提交購買OHM的交易。假設用戶提交10萬DAI用來購買OHM。銷售合約（sales contract）會查看到最新紀元已經結束，發現其TWAP價格為20DAI。銷售合約向財庫請求提供OHM。財庫會根據上述的等式”epochMint = (TWAP - IV) * supply * ICV * Discount”計算該紀元的OHM新增和銷售量：38,000 =（20-1）*20,000,000*0.0001。

聲音 | John McAfee：冷靜，價格下跌是暫時的:John McAfee發布微博稱：“每個玩家現在都會告訴你冷靜。這也是我一直的建議。推動價格下跌的力量是暫時的，而且很快就會耗盡。大家喝喝酒，和家人享受下時光，去太陽下散散步。你需要的是放松。 ????”[2018/11/23]

然后，銷售合約會獲得來自財庫的新增OHM代幣，因此，它可以執行訂單，由于折扣率為3%，那么執行價格為20.37=21*（1-0.03），根據這個執行價格，用戶的10萬DAI可以購買4909.18個OHM。合約中有38,000個OHM，足以滿足該用戶的購買需求。如果銷售合約中的OHM不夠，比如用戶發起100萬DAI的購買，則可以購買49091.8個OHM，在購買新增的38,000個OHM之后，則剩余11091.8個OHM的購買訂單會被發送到Sushiswap市場上完成，不過這樣用戶的購買成本會有所上升（假設不考慮滑點和價格波動，這部分OHM的購買價格為21DAI，也就是這部分沒有3%的折扣）。在這個過程中，協議會從中產生收益。

除了增發和回購的調節機制之外，Olympus還有Bond的機制，也就是債券機制。其債券機制跟其他的穩定幣債券機制不同。一般的債券機制，當穩定幣低于錨定價格時，會激勵用戶用穩定幣購買其債券，由此減少穩定幣的總量，從而推動穩定幣回到錨定價格。在Olympus中，其債券可以通過OHM/DAI的LP代幣來購買。

用戶為什么愿意用OHM/DAI的LP代幣來購買Olympus的債券，因為它有折扣，有套利機會。

這種機制一舉兩得，一是可以激勵用戶為OHM提供流動性，且由此提升對OHM的需求；二是財庫也可以積累OHM的流動性。而OHM的流動性LP代幣本身可以產生收益，可以為財庫增加收益來源，并由此支撐OHM。

用戶可以用其OHM/DAI LP代幣按照一定的折扣來購買OHM，不過需要用戶有一個行權歸屬期。用戶將其OHM/DAI的LP代幣發送到Olympus財庫，可以獲得OHM的申領。LP代幣歸屬期間長短決定OHM什么時候可申領。處于歸屬期時，用戶的LP代幣并不是鎖定，可以通過罰沒債券來索回LP代幣。

債券的價格由LP代幣和已發行債券數量決定。等待行權的債券越多，債券持有人在OHM上獲得的折扣會降低。反之亦然。通過這種方式來調節人們購買債券的積極性。

根據OHM的資料，其債券價格等式如下：

債券價格=RFV/Premium

RFV（Risk-free value）是無風險價值，其中RFV=2sqrt(constantProduct)? (LP/totalLP)，通過常數乘積（x*y=k）、LP和LP代幣總量比例，以及平方根來得出RFV的值。當x=y時，也就是OHM=DAI時，RFV是x+y的最小值。

Premium是溢價，它也是協議控制的參數。溢價的等式是Premium = 1 + (debtRatio ? n)，而債務比率的等式：debtRatio = bondsOutstanding / ohmSupply。溢價較低，折扣更高，激勵人們購買債券；溢價較高，則折扣較低，對人們購買債券的激勵程度有所降低。溢價源于系統的債務比率和擴展變量。通過它來控制債券價格的上漲速率。

根據Olympus資料的例子，當OHM市場價格為10DAI，LP流動性池中有100萬OHM和1000萬個DAI，溢價為2，債券行權期為1萬個區塊。用戶在第一個區塊創建了債券占據其總量的5%，5%的LP市場價值為100萬美元。債券合約計算LP代幣的RFV（無風險價值）：316,226個OHM，其溢價為2，最終債券報價158,113個OHM ，其市場價格為158萬美元。也就是用市場價值100萬美元的LP代幣可以兌換出市場價格158萬美元的OHM，如果價格保持不變，回報率達到58%。此外，對于質押者也有吸引力，因為這增加了OHM的內在價值(財庫新增LP代幣)，也增加sOHM在下個紀元的rebase。

更高的OHM價格會激勵更多的LP購買債券。在計算債券價格時，協議是按照OHM的內在價格而不是市場價格來計算LP代幣中的OHM價值，債券持有人通常以低于市場價值的價格將其LP賣給協議。不過，這可以通過協議以低于市場價格向債券持有人進行OHM報價來抵消。這使得債券OHM的價值相對于LP代幣份額的價值增長更快。也就是說，更高的OHM價格，會導致流動性更大。

這種機制就是Olympus機制的獨特之處，通過OHM的投機促進其流動性，這里有利于其早期的冷啟動。

Olympus的發行跟其他的項目不同，沒有空投和流動性挖礦，而是為Discord社區中的早期成員提供200,000美元估值購買OHM的73%創世發行代幣的機會，剩余的27%的OHM用于在Sushiswap上提供初始流動性。這就是其“IDO”模式，這里的D是Discord。它的早期發行是在3月12日到3月14日進行的，所有在3月3日之前進入Discord的非美國用戶有資格參與。

當時一共發行了50,000個 OHM ,早期的每位參與者以4美元的價格，獲得141個OHM，也就是花了564美元。而在最高點時，OHM超過1042美元的市場價格，最高漲幅超過260倍，即便現在也超過400美元，依然超過100倍的空間。

人們會很奇怪，OHM不是穩定幣嗎？價格怎么超過1000美元？最終來說，OHM是要回歸到1DAI，而在回歸到1DAI的錨定價格過程中，會大量增發OHM，而這些新增的OHM大部分會分發給OHM代幣的質押者。

這種IDO模式的好處是：由于均等參與，首次發行每個成員最多不超過141個OHM，這樣早期不會存在大鯊魚涌入的情況。

OHM是單代幣模式，沒有權益代幣，那么，它如何來鼓勵創始團隊的持續貢獻力量？它通過一種pOHM代幣的模式來提供資助，類似于一種期權，通過為OHM提供內在價值來生成OHM。例如，投資者提供1DAI和1pOHM來生成一個OHM。也就是，1pOHM=1OHM-1DAI。只有當1OHM大于1DAI，1pOHM才有價值。

pOHM基于供應量進行期權歸屬分配，其最終上限為20-50億OHM。社區也會獲得一部分pOHM。

其中團隊可以獲得7.8%(3.3億pOHM)。此外，投資者：3%（7000萬pOHM）；顧問：1%（5000萬pOHM）；DAO：5.5億pOHM，暫無供應上限。

目前OHM的債券和增發等功能還沒運行，OHM暫時不會面臨大量的拋壓，所以其價格暫時還能維持在400美元以上。當后續新增發行之后，OHM會面臨拋壓，這也是正常的，最終來說，OHM會不斷趨向于1DAI。

財庫合約持有所有PCV。每個紀元結束，財庫計算儲備資產（DAI和OHM-DAI的LP代幣）來盤點其PCV。LP代幣會按照最低或無風險價值進行估值。新增生成的OHM，其中的90%會分配給OHM的質押者，而10%會分配給DAO。

Olympus的財庫一開始主要由DAI、OHM/DAI的LP代幣來支撐，后續會將新的資產添加至其財庫中，例如一些收益聚合的權益代幣、其他穩定幣（FEI、FRAX）、BTC、ETH等。

最后需要特別提醒的一點是：算法穩定幣波動性很大，如果不了解其中的機制，最好不要參與，否則容易遭受損失。

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