如何在加密世界建立銀行系統？_COIN

本文深入探討了在去中心化金融(DeFi)之上構建金融系統所需的基礎。雖然DeFi的創新爆炸式增長，但其中大部分用于循環投機。我們在此重點關注的是，創建一個能為實體經濟提供資金的有用的金融系統。

下圖基于Zoltan的ShadowBankingSystem，提供了對加密銀行系統的高級概述。它也是對“CryptoBanking101”和“Crypto-bankingVsShadowBank”文章的擴展。

在右邊的是最終貸方，擁有多余現金的機構可以為左邊的最終借款人提供資金。

正如您在圖表中看到的那樣，原生加密資產并沒有出現。這意味著它不是完整的圖表，進一步的工作將分析加密資產的位置。您還可以將現金視為一種加密貨幣，并且假設現實世界的資產使用相同的記賬單位，它的工作原理也是一樣的。

正如我們將看到的，加密銀行系統的關鍵組成部分是以下幾點：

創建代表現實世界信用的高度流動性代幣化債券。

具有去中心化交易所和回購市場的市場經濟的核心基礎設施，即加密市場。

Solana鏈上活動持續凍結，驗證者準備第二次嘗試重啟:2月26日消息，Solana網絡的深度凍結仍在繼續，驗證者正在準備第二次重啟嘗試，希望能夠恢復該鏈的用戶服務。

到紐約時間晚上，運行Solana基礎設施的驗證者早已得出結論，解決目前問題的最佳方法是同步重啟并分叉鏈。當驗證者意識到他們選擇了錯誤的重啟點時，第一次嘗試被放棄，進一步延長了延遲時間。

驗證者和開發人員表示，最初的問題是交易處理緩慢，現在已經演變成Solana上的活動幾乎完全中斷，例如停止出塊，交易沒有被處理或驗證。這意味著用戶們的鏈上加密資產不可移動，持續凍結，直到關鍵的后端基礎設施重新上線。

危機發生數小時后，Solana生態系統的關鍵人物仍在尋找事件發生的原因。一個主要的理論是，一個“fat block”影響了該區塊鏈的機制。值得注意的是，在問題開始前不久，該網絡正在升級。

截至發稿時，驗證者與Solana Labs的開發人員合作，再次嘗試重啟區塊鏈，并獲得了70%的stake支持，該網絡需要80%的絕對多數支持才能繼續運作。

另外，Solana Status發推稱，協調重啟正在進行中，以解決從1.13升級到1.14期間導致區塊終結速度顯著變慢的問題。[2023/2/26 12:29:55]

加密銀行儲蓄和借貸中介擁有成熟運作的到期轉換

非托管錢包Frontier Wallet推出瀏覽器擴展版本:金色財經報道，非托管錢包 Frontier Wallet 推出瀏覽器擴展版本，Frontier 瀏覽器擴展錢包支持包括 Aptos、Sui、Solana、NEAR 在內的 35 條區塊鏈，錢包可用于存儲和發送代幣及 NFT，也可以將代幣在各個網絡間進行跨鏈。Frontier 表示，該錢包具有檢測欺詐和防止網絡釣魚攻擊的安全功能，以確保用戶安全。[2023/1/16 11:14:45]

對新原語的需求

DeFi建立在一個無信任的基礎上，大多數貸款是需要抵押品的。一個好抵押品的關鍵組成部分是深度的流動性。人們應該能夠在不太影響價格的情況下，迅速地進行大規模的清算。

目前DeFi中使用的主要抵押品是ETH和WBTC，兩者都高度不穩定的，供應非常有限，并且是投機性的。?它們很可能是未來的抵押品，但目前它們并不方便。

因此，我們需要引入一種新型的抵押品。黃金就是一個例子，它已經被代幣化，但并沒有受到太大的關注。如果我們看一下TradFi，選擇的抵押品從商業票據轉移到政府債券。

公共信用代幣化

尋找流動性抵押品的第一個領域是在鏈上的公共市場。企業正在發行債券，并由信用評級機構進行交易和評級。政府發行的債券也有很高的流動性和評級，與加密資產相反，這些資產更穩定，意味著抵押品的使用效率更高。在TradFi中，這些工具被認為是安全的，流動性強，足以被列入高質量流動性資產。

過去一年Crypto.com日交易量下降91%至3.8億美元:10月29日消息，CoinGecko數據顯示，過去一年，加密交易所Crypto.com的日交易量從40億美元降至3.8億美元（以7天平均值計算），下降91%。

該交易所平臺幣Cronos（CRO）為持有人提供交易費用和其他福利的折扣，其市值為28億美元，目前交易價格為0.11美元，兩個指標均為一年前的一半。（Decrypt）[2022/10/29 11:55:11]

公共市場代幣化只是在資產端有一些公共證券，并發行代幣。為了實現更大的流動性，同類的證券可以被集中起來，或者ETF可以直接上鏈。

一個例子是BackedFinance，它與MakerDAO合作將iShares美元國債1-3年UCITSETF代幣化。

私人信用代幣化

如果我們停留在公共信用階段，就會有很多東西可以用作幾年的抵押品，但這并沒有創造一個更好的系統，因為它將家庭和中小企業(SME)排除在資金之外。

解決方案在于證券化，在證券化中，中介匯集這些非流動資產并發行兩類代幣，一個優先級和一個次級。次級代幣的信用增強為優先級代幣提供了安全性和更容易的價格發現，并迫使中介“參與其中”。理想情況下，優先級必須由信用評級機構進行評級。

索尼支持的加密銀行Nuri關閉其業務:金色財經報道，索尼支持的加密貨幣銀行Nuri在未能找到收購方或外部投資后關閉了業務。該公司此前在市場條件下受到影響，于8月申請破產。

根據Dealroom的數據，該公司之前從投資者那里籌集了4500萬美元的資金，包括索尼金融風險投資公司、Coparian和Earlybird Venture Capital。

在8月份的經濟低迷中申請破產后，首席執行官克里斯蒂娜-沃爾克-邁爾（Kristina Walcker-Mayer）在周二的一份聲明中說，Nuri曾試圖制定重組策略，以使其能夠繼續下去。[2022/10/18 17:31:21]

這個集合也應該足夠大，足夠透明，以鼓勵優先級的強大流動性市場。

這種代幣化的兩個例子是NewSilver和FortunaFi，前者從事固定和可變貸款業務，后者從事基于收入的金融領域，聚合許多資產發起人的貸款。

規模和流動性勝過一切

一個關鍵點，無論是公共部分還是私人部分，都是針對一定的規模，以形成一個流動的市場，要避免流動資金的分散。

消息人士：Coinbase曾因漏洞導致數百名交易員獲得百倍利潤:9月2日消息，消息人士透露，8月下旬，因Coinbase平臺上以格魯吉亞拉里 (GEL) 計價的加密貨幣交易對的錯誤匯率，約900名美國佐治亞州交易員利用該漏洞獲得百倍利潤，而Coinbase正尋求從銀行賬戶追回這些資金。Coinbase發言人稱，小數點錯位問題是由于第三方技術所致。報道稱，Coinbase的損失在1400萬美元到1.4億美元之間，盡管Coinbase駁斥了這一說法。

這些交易員從Coinbase提取相關資金后不久，他們收到了金融機構的通知，告知他們的銀行賬戶和相關的Visa借記卡已被凍結。一位知情人士稱，據說至少有兩家國內銀行參與了凍結資金的行動，盡管并非按照Coinbase的指示。（Blockworks）[2022/9/2 13:04:45]

一些數據指出，在2020年3月期間，債券ETF的流動性遠遠高于其標的，如下圖所示。一些研究還表明，這種集合減少了傾銷的影響。

全球金融危機期間的一個問題是，缺乏流動性的證券化被用作抵押品。當危機變得嚴重時，就會采用更高的扣減率，或者將這種抵押品排除在回購市場之外。

因此，擁有一些流動性非常強且非常透明的工具來支持加密銀行系統至關重要。

在加密銀行系統中沒有顯示的是由鏈上協議和DAO發行的債券，無論是否由加密抵押品擔保，匯集這些債卷確實將允許創建另一種流動和透明的債券工具。

有了這些深層次和流動性的原語，我們將能夠構建一個健全的加密市場。

加密市場

加密銀行系統的核心是提供高度流動性的加密市場。

加密市場本身由兩個子市場組成，一個用于交易，一個用于短期融資。這兩個市場都應該是治理最小化的，并且在最大程度上是不可更改的合約。它應該是無需信任、無許可和無監管的。

加密市場的參與者分為三種：價值投資者、投機者和套利者。

系統的整體穩定性由價值投資者提供。他們可以是個人、DeFi機構或TradFi投資者。為簡單起見，我們假設他們會預定義資產配置。他們將其中一些資產存入去中心化交易所，被動地讓市場套利他們的頭寸，以保持風險敞口不變。?他們還可以將未使用的流動性和一些債券存入貨幣市場，讓其他參與者有償借入它們。

套利者通過小的價格波動提供更多流動性來提供有效市場。如果投資級債券的價格大幅波動，他們可以在貨幣市場上借入一些債券，將其換成一些期限相似的國債和一些信用風險較高的債券。這些債券將用作貨幣市場上的抵押品，為他們借入債券提供資金。這些套利者還將能夠為期權協議提供流動性，并為鏈上ETF提供一個有序的市場。

最后，當通過做多一種資產而做空另一種資產而出現投機獲利機會時，投機者將比套利者愿意承擔更多風險。一個例子是當投機者認為收益率曲線太陡峭時，做多國債并在貨幣市場上為這些頭寸再融資以獲得杠桿。通過投機，他們提供了一種價格發現機制。

通過將流動性集中到加密市場，而不是閑置在錢包里，加密銀行系統可以比傳統市場以更低的成本和更低的復雜性實現更多的流動性。

債券是為了提高流動性而被設計的，因為它是低流動性的集合體，加密市場提供了一種將這些原語的大部分市值用作交易流動性或融資促進者的方法。

為了增加更多的效率，我們需要增加一個新的參與者，即加密銀行。

部分準備金加密銀行

按照目前的定義，加密銀行由債券和現金組成。我們已經知道，債券是由代幣化的集合私人信用和公共市場工具組成。但什么是現金？

定義加密銀行系統中的現金

簡單地說，法幣支持的穩定幣只是由國庫券支持的1美元按需負債。這樣的支持允許穩定幣在任何時候被贖回，沒有任何流動性問題。目前，這兩者之間的價差完全歸于穩定幣發行者，而沒有歸于穩定幣持有人。這種情況可能會改變，但從結構上看，給穩定幣持有人的利率將受到國庫券利率的限制。

在規模上，這樣一個系統可能對信貸中介不利。事實上，如果穩定幣是新的銀行存款，它將減少后者的規模，減少傳統銀行的信貸創造，這就是加密銀行發揮作用的地方。

解決流動性偏好，擴大貨幣供應量

需要長期借款的最終借款人和有流動性偏好的最終貸款人之間存在著根本性的不匹配。正如你在下面看到的，大多數最終貸款人都持有現金，可能是大量的現金。雖然不太可能出現國家赤字的短缺，但它將不允許為經濟活動提供足夠的資金，并導致經濟的局限性。

為了解決這個問題，部分儲備金銀行被引入，作為一種基于長期貸款的方式來擴大現金供應。

如下圖所示，由于有了中介機構--加密銀行，少量法幣支持的穩定幣可以通過部分準備金銀行業務擴大到更大的數量。加密銀行發行了一種被債權人視為類似于貨幣的穩定幣，因為它可以兌換為法定貨幣。但是，這就是問題所在，沒有足夠的儲備金來一次性贖回所有的穩定幣。歷史表明，當信任減少時，它會導致銀行擠兌，但即使在經濟衰退期間，銀行系統也可以運行多年而不會對銀行系統造成擠兌。你也可以查看《Crypto-banking101》一文，了解更多細節。

加密銀行既不是傳統銀行，也不是基于市場的銀行，也不是影子銀行。加密銀行是持有高流動性的資產，作為防御銀行擠兌的一種手段。

總結

正如我們所看到的，創建一個強大的加密金融系統需要三個組成部分：代幣化的現實世界信貸，強大的加密市場，交易和借貸以及加密銀行提供到期轉換。

在撰寫本文時，加密貨幣市場仍不完善，但仍在運作。然而，我們嚴重缺乏債券的部分，賽道是存在的，但它們主要用于投機。像MakerDAO這樣的加密貨幣銀行已經在用D3M這樣的工具與貨幣市場整合。MakerDAO也在幫助創建債券原語，包括私人信貸方面的Centrifuge和公共市場方面的Backed，并提議發行高達10億美元的短期債券。

我們從未如此接近一個強大的加密貨幣銀行系統。

來源：金色財經

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