Web3公司收入排行榜 價值捕獲來自何處??_TOKE

結論：

總收入：Web3商業模式已經大有發展，其中最強大的仍然是「出售區塊空間」，其次是NFT交易平臺、DeFi、GameFi和基礎設施。

協議收入：大部分收入仍然來自LiquidityProviders和Lenders等角色創造的Supply-sideRevenue，協議本身的盈利能力?Protocol?Revenue仍然較少，其中流向TokenHolders的部分更少。雖然用戶享受到了質押收益和治理權，但最核心的經濟利益現在仍然不能夠保證。

協議收入存在審計漏洞，對TokenHolders造成風險：ProtocolRevenue中的風險計提沒有得到體現，協議收入數據與Token銷售數據經常混為一談，甚至有部分協議收入隱藏了RugPull風險。

1.Web3公司的收入情況概覽

1.1這些Web3公司的收入最高?

在所有的公司中，收入幾乎是最重要的指標之一。那么Web3公司究竟有在創造收入嗎？目前，市場上比較可信的數據來自于TokenTerminal，此外theBlock，Messari和Web3Index也提供了部分數據。遺憾的是，目前沒有任何一家完整地統計了全市場數據；我們將四者的數據結合起來進行分析，輸出了獨家分析報告。由于部分鏈上數據存在缺失，個別信息可能存在偏差，我們會在未來持續改進。

美SEC要求法院駁回Coinbase請愿書，并要求提供針對加密行業的額外監管指導:金色財經報道，美國證券交易委員會 (SEC) 向上訴法院表示，加密貨幣交易所 Coinbase 周一晚間未能證明監管機構需要為數字資產行業創建新的監管框架。聯邦監管機構要求法院駁回 Coinbase 的請愿書，并要求提供針對加密行業的額外監管指導。SEC在表示，美國證券交易委員會尚未就該請愿書做出任何決定，并繼續考慮該文件。

Coinbase 于 2022 年 7 月向美國證券交易委員會提交了最初的請愿書，要求監管機構提供有關數字資產的指導。上個月，加密貨幣交易平臺向美國第三巡回上訴法院提交了強制執行令請愿書，要求其在不斷升級的法律糾紛中迫使監管機構對請愿書作出回應，Coinbase 在同一周提交了對美國證券交易委員會威爾斯通知的回應。[2023/5/16 15:05:50]

近180天總收入排行前17名的協議由于Web3的收入依賴于市場波動，我們僅統計180天的總收入。前17名的公司共創造了超過10billionUSD的總收入。

第一檔：?Ethereum和Opensea，Ethereum的半年總收入為4.6billionUSD，在榜單中遙遙領先；Opensea的半年總收入約為1.8billionUSD，也是一個瘋狂的現金奶牛；

Messari：三季度Filecoin存儲數據量為211個PiB，環比增長82%:11月6日消息，加密數據研究機構Messari發文表示，Filecoin的網絡使用情況，可以通過存儲用戶和存儲提供商之間的活躍交易中存儲的數據量來衡量；截至第三季度末，通過活躍交易，將近211個PiB存儲在Filecoin網絡上，與上一季度相比增加了82%。[2022/11/6 12:21:42]

第二檔：大部分是Defi協議，總收入最高的是Convex和Uniswap，他們的半年總收入約為600millionUSD。

第三檔：最有代表性的是工具中的王者——Metamask，半年的總收入為81millionUSD。

1.2商業模式決定了收入天花板？

我們分析了上述總收入的構成，看看商業模式的影響有多大。

近180天總收入排行前17名的協議所在賽道占比可以看出：

-Layer1的收入占比接近總收入的一半，其商業模式是「出售區塊空間」；

-NFT?交易平臺收入占比為22%，其商業模式是版稅抽傭；

-Defi中的?Dex?收入占比為15%，其商業模式是交易手續費和流動性做市收入；

Terra推出鏈上治理警報機器人:8月29日消息，Terra宣布推出鏈上治理警報機器人，將對新治理提案提出、新提案進入投票期、投票剩余48小時時間以及投票結束幾個時間點進行提示。[2022/8/29 12:55:34]

-Defi中的?Staking?類收入占比為8%，其商業模式是資產管理的carry或利差；

-Gamefi?占比是5%，其商業模式是版稅抽傭，轉賬手續費，銷售NFT等；

-Defi中的?Lending?收入占比約為1%，其商業模式是利差；

-Tooling?的收入占比約為1%，其商業模式是服務費；

不難看出，最強大的收入機器是Ethereum，其商業模式是「出售區塊空間」。他的收入遠超其他項目。同樣的，在L1blockchain中，收入的兩級分化非常明顯。

其次，創造收入能力強的是「NFT交易平臺」。除了NFT本身火爆以外，平臺的版稅抽成極高——我們可以對比一下，通常Dex只有0.05%左右。

2.協議收入大比拼

2.1協議自身的價值：ProtocolRevenue

一般來說，Web3協議的收入由Supply-sideRevenue和ProtocolRevenue兩部分構成，其中ProtocolRevenue的去向分為Treasury和Tokenholders。

歐洲央行報告：CBDC比比特幣、穩定幣更適合跨境支付:8月3日消息，歐洲央行（ECB）在周一發布的一項研究中表示，央行數字貨幣（CBDC）可能是跨境支付的“圣杯”，有可能超越市場上的其他任何選擇——包括比特幣和穩定幣。而在穩定幣占據中介地位的情況下，比特幣是提高跨境支付效率的最糟糕選擇。

該研究稱，央行數字貨幣和國內即時支付系統在降低跨境交易成本和即時交易方面潛力最大，并稱比特幣無法解決跨境支付的挑戰，這是由其低效的工作量證明共識機制、高波動性以及被犯罪分子使用等特性導致。

另一方面，根據該研究，就穩定幣而言，除了對其非法使用的擔憂之外，監管方還擔心它會對貨幣主權和金融穩定構成風險。

研究還指出，開發CBDC的各國央行應在早期階段討論互操作性問題，以確保跨境交易的效率。（Forkast）[2022/8/3 2:56:06]

Web3協議總收入的分配解釋這張圖：

TotalRevenue??=??Supply-sideRevenue?+?ProtocolRevenue

Supply-sideRevenue：是指的由Suppliers產生的，比如Defi中的所有流動性提供者，借貸中的所有借款人，Staking中的所有出資人等角色，他們在扣除本金后獲得的收益。這一部分價值由suppliers創造，收入也自然歸屬于他們。

國信證券：美國經濟將“溫和”放緩 美聯儲有充足時間調整政策:7月2日消息，國信證券認為，很多經濟指標表現出美國經濟是較為健康的，不會因經濟放緩產生較嚴重的危機。雖然近期美國房地產銷售數據明顯走弱，但住房剛需和美國居民良好的負債率將支撐美國房地產市場溫和降溫。目前美股市盈率已處于歷史上較低水平，表現當前美股“泡沫”不大。經濟放緩會使一部分企業破產，但美國企業盈利增速尚可，并且企業部門杠桿率在大幅下降，美國因經濟放緩出現企業大面積違約的可能性不高。就業缺口或將成為失業率上升的“緩沖墊”，較高的勞動力缺口預計將減緩失業率的快速上升，給美聯儲充足的時間進行政策調整。(金十）[2022/7/2 1:46:29]

ProtocolRevenue：是指的協議在提供服務后收取的屬于自身的收入，這一部分中，一般會分配給Treasury，剩下的分配給TokenHolders。

根據我們的統計，總收入最高的17個公司/產品/協議中，大部分ProtoclRevenue的比例極低。

Defi項目的supply-siderevenue大多占到TotalRevenue的90%以上。更有甚者如Uniswap，雖然累計總交易額達到1萬億美金，總收入高達6億美金，但是沒有任何ProtocolRevenue。

中心化的項目比如Opensea，Metamask等，由于沒有Tokenomics，因此ProtocolRevenue暫且代表歸屬于公司的價值。

2.2?ProtocolRevenue排行靠前的公司：本身的盈利能力

近180天ProtocolRevenue超過10millionUSD的公司排行?我們可以看到，如果用ProtocolRevenue來衡量協議的盈利能力，排行榜與通過TotalRevenue衡量完全不同。榜單中，Defi的占比直線下降，而L1公鏈，NFT交易平臺，Gamefi項目仍保持不變。

備注：上述的一些項目我們將它們做了黃色標記

-Stepn未被主流網站收錄，但確實有大量的收入，我們根據公開消息進行了預估測算

-AxieInfinity的收入波動過大，已跌為峰值的10%以下

-DecentralGames僅被TokenTerminal收錄，未被其他網站未收錄，可能數據不準確

因此，讓我們嚴格一點，不考慮GovernanceRights，繼續尋找上述哪些協議把價值留給了token。

2.3ProtocolRevenue有多少流向了TokenRevenue？

根據Web3Index的定義，收入可以分成內部和外部的，我們將其延伸為如下：外部收入：用戶為使用服務進行的支付，實用屬性；

內部收入：用戶為了得到協議Token進行的支付，投機套利屬性。

這一部分ImplicitRevenue，常見于x-2-earn和Web3infra中。它類似于Defi中的Supply-sideRevenue，但是更接近于TokenSale，參與者是為了獲取Token的投機收益而使用這個協議，貢獻了ETH或者SOL等形式的」收入「，得到了Token并且在未來賣出獲利。

LooksRare的可疑交易統計以LooksRare為例，刷量交易者是平臺最大的內部收入創造者。他們給平臺支付了大量的交易手續費得到了LOOKS并賣掉，用這種套利交易的方式持續獲利。這更像一種TokenSale驅動的融資收入，而不是業務驅動帶來的收入。

此外，LooksRare雖然將ProtocolRevenue分配給LOOKStoken的質押者，但是這部分ETH的收入全部自動賣成LOOKS，并以LOOKS支付質押者。這也類似于一種默認的Token銷售。

最終在這個經濟體內，LooksRare創造了驚人的利潤，但是其他參與者——不論是Washtrader還是TokenHolders——最終付出了ETH卻得到了一堆LOOKStoken。究竟是誰捕獲了價值？是Treasury還是LOOKS持有人?

3.3??有的收入永不披露，比如于雙幣系統中的增發收益

在Gamefi2.0中，有很多雙幣模式：

GovernanceToken：獎勵給VC/投資者，有上限、且帶有回購銷毀；

UtilityToken：獎勵給游戲玩家，無上限、且不回購，目的是維護游戲經濟系統的穩定，不受投資者的影響。這個設計意圖是好的，但一旦操作不當，將有可能使項目掏空整個經濟體的價值。

SLP的夸張下跌鏈上分析師容易犯一個錯誤，當我們在為游戲中不斷增長的?「Inbound/outbound」數據歡呼的時候，其實UtilityTokens一直在增發。項目方可能通過多個地址，反復交易這部分UtilityToken，從而進行巨額獲利，而不會向社區披露。因為根據白皮書，他們只需披露GovernanceToken的釋放規則。

雖然GovernanceToken在通縮，并且積累價值，但是UtilityTokens的增發獲利，讓項目方在不斷抽走游戲經濟體的價值，類似于在rugpull整個項目，對投資者造成不利情況。目前，我們沒有數據證明這一部分潛在收入，只是推測。

4.結語

截止2022年，我們可以看到Web3公司已經具備了商業模式，和創造巨額收入的能力。

如何為收入找到對社區，甚至是社會，更有價值的分配方式，是一個艱難的任務。有的協議將收入據為己有，有的協議將其保留在treasury選擇觀望，有的選擇將收入回饋社區。當然，也有項目選擇回避披露，用各種方式掩蓋自己獲取利益，而讓TokenHolder承擔巨大風險。

我們希望看到更多專注在Web3的審計、財務、以及監管功能的出現，完善整個行業。如果你正在從事，或者有興趣從事這樣的工作，歡迎通過郵件聯系我們。

來源：金色財經

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